信达证券-昱能科技-688348-Q1业绩高增，盈利能力环比提升-230428

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（以下内容从信达证券《Q1业绩高增，盈利能力环比提升》研报附件原文摘录）
　　昱能科技(688348) 　　事件： 　　公司发布2022年报和2023年一季报，2022年实现营业收入13.38亿元，同比增长101.27%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长250.30%；毛利率39.32%，同比+1.96pct；拟向全体股东每10股派发现金红利22元，同时拟以资本公积向全体股东每10股转增4股。2023Q1实现营业收入4.36亿元，同比增长151.05%；实现归母净利润1.18亿元，同比增长282.91%，实现扣非后归母净利润为1.09亿元，同比增长264.81%；毛利率41.59%，同比+1.38pct。 　　点评： 　　产品性能领先，出货持续高增。公司是行业内最早实现微型逆变器量产出货的境内厂商之一，公司第四代微型逆变器产品DS3及QT2系列产品，将微型逆变器产品电流提升至20A，处于行业领先水平。智控关断器方面，公司2019年底成为全球第二家推出面向美国市场符合Sunspec行业标准的智控关断器的厂商。2022年出货量稳居国内第一。在分布式光伏领域的渗透率不断提升的背景下，公司全年订单充沛，保持高速增长的发展趋势。2022年微型逆变器销量为93.52万台，同比增长91.95%，智控关断器出货96.51万台，同比增长49.84%。 　　全球化布局，品牌优势显著。公司积极开展全球化业务布局，兼顾发达国家和新兴市场区域，通过在美国、荷兰、澳大利亚、墨西哥等地成立子公司，形成了全球化业务布局及目标市场本土化服务优势，公司微型逆变器、智控关断器、能量通信器等产品已经在中国大陆及美洲、欧洲、澳洲等100多个国家及地区实现销售，并取得了100多项国内外认证证书或相应列名。2022年公司境外营收占比超过98%，从微逆销售区域来看，欧洲占比约为46.67%，北美地区为29.67%，拉美地区为21.78%，其它地区为1.88%。 　　加速布局光储新产品，放量在即。公司已完成了从便携式移动储能、户用储能到工商业储能系统的布局，单相户用储能系列产品已进入量产阶段，并销往欧美市场。其它各系列储能产品有望在2023年实现量产供货，可以和公司各功率段的微逆产品形成光储一体系统，储能板块将作为公司的下一个盈利增长点，产品布局正式迈入新阶段。 　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是36.2、62.7、95.7亿元，同比增长170.6%、73.2%、52.6%；归母净利润分别是9.59、16.76、25.47亿元，同比增长165.9%、74.8%和51.9%。当前股价对应2023-2025年PE分别为28.11、16.08、10.58倍，维持“买入”评级。 　　风险因素：光伏装机不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波