国金证券-国博电子-688375-业绩稳定增长，积极备货扩产下半年增速有望加快-230428

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（以下内容从国金证券《业绩稳定增长，积极备货扩产下半年增速有望加快》研报附件原文摘录）
　　国博电子(688375) 　　事件 　　2023年4月27日，公司发布2023年一季报，23Q1实现营收6.98亿元（同比+15.4%、环比-12.6%）、归母净利润1.16亿元（同比+15.5%、环比-2.5%），业绩符合预期。 　　点评 　　业绩增速符合全年规划，在手订单饱满下半年增速有望加快。公司23Q1营收同比+15.4%，归母净利润同比+15.5%，整体符合23年15%增长目标。公司在手订单维持饱满，考虑到Q1为淡季，下半年增速有望回升。 　　盈利能力维持平稳，军品交付稳定信用减值有望转回。公司23Q1毛利率31.8%，同比-0.01pct，净利率16.6%，同比+0.02pct，盈利能力维持平稳。23Q1计提信用减值1495万元，对利润形成压制。考虑到军品交付账期较长，后续逐步收现后减值有望转回。 　　研发项目持续推进，考虑政府补助投入力度或大于表观。公司23Q1研发投入0.79亿元，同比+13.9%，自研芯片研发推进，新产品研发保障长期增长。公司23Q1收到政府补助1357万元，或表明研发投入力度高于表观，长期发展动力足。 　　需求旺盛积极备货备产，产能扩充助力成长。公司23Q1存货12.15亿元，较起初增长27.2%，积极备货表征需求旺盛。公司23Q1在建工程7.85亿元，较期初增长8.86%；资本性支出1.37亿元，同比+30.9%，射频集成电路产业化项目建设平稳推进，产能持续释放支撑公司长期发展。 　　盈利预测、估值与评级 　　公司为国内T/R组件龙头，背靠55所推进自研芯片研发建设打造平台，预计公司23-25年归母净利润为6.5/8.3/10.9亿元，同比增长25%、27%、31%，对应PE为51/40/31倍，长期投资价值突出，持续推荐。 　　风险提示 　　重点型号列装交付速度不及预期、产能释放不及预期、研发进度不及预期