国金证券-国瓷材料-300285-一季度环比增长，预期业绩逐季度提升-230427

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（以下内容从国金证券《一季度环比增长，预期业绩逐季度提升》研报附件原文摘录）
　　国瓷材料(300285) 　　业绩简评 　　2023 年 4 月 27 日公司披露一季报， 一季度实现营收 7.86 亿元，同比下降 6.09%；实现归母净利润 1.23 亿元，同比下降 40.68%。 　　经营分析 　　1 季度公司处于持续修复，基本面有所改善： 1 季度公司基本面获得改善，营收环比增长 8.56%，在 1 季度春节的条件下仍然实现了营收的持续增长，而公司的产品属于精细化工产品，定价变动不大，营收的增长主要来自于数量的回升，而开工率的回暖也带动了公司整体毛利率的提升， 1 季度公司毛利率 37.30%，环比去年四季度增长超过 7 个点，带动公司整体净利润率回升至 16.79%，一季度归母净利润环比提升约 207%。 　　基本面逐季回暖， 形成业绩回归： 公司前期多个业务承压明显，电子材料终端需求不振形成库存累计，订单下行，导致开工率明显不足， 双重影响营收及毛利率；医药业务前期受到国内疫情影响，成长受到延迟；环保材料受到行业周期影响，成长趋势受到迟滞，整体行业承压比较明显。但是进入一季度，多个行业都出现拐点，下游库存逐步消化，疫情影响逐步减弱，公司核心竞争力持续发挥作用，预计后期订单持续回暖过程中，公司将双重收益与营收和毛利率的回升。 　　有望进入新的投资并购整合期，现有业务产业链逐步完善。公司2022 年进行了两个投资并购项目，对公司医药、精密陶瓷产业链进一步完善丰富，进一步加速公司业务落地，同时提升产品附加值。公司作为精细化工领域少数平台型企业，过去经过多年的外延并购，形成了短中长期的业务阶梯式发展，经过近三四年的整合，公司有望进一步发挥自身的投资整合能力，在多数企业缺乏优质项目的情况下，形成高质量成长。 　　盈利预测、估值与评级 　　预测 2023-2025 年公司归母净利润分别为 7.33、 9.74、 11.75 亿元， EPS 分别为 0.73、 0.97、 1.17 元，对应的 PE 分别为 40.52、30.49、 25.30 倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新产品技术突破不及预期风险；下游客户突破认证不及预期；下游需求不不足及库存影响下游客户订单风险。