国金证券-华大九天-301269-营收净利双创新高，产品矩阵持续丰富-230428

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（以下内容从国金证券《营收净利双创新高，产品矩阵持续丰富》研报附件原文摘录）
　　华大九天(301269) 　　业绩简评 　　2023年4月27日，公司发布2022年年报及2023年一季报。公司22年全年实现营收8.0亿元，同比增长37.8%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长33.2%。23年Q1公司营收为1.6亿元，同比增加64.7%；归母净利润为0.2亿元，同比增长101.7%，主要系EDA软件销售收入增长及销售、管理费用率同比下降所致。 　　经营分析 　　营收、净利润双创历史新高，稳居本土EDA企业首位。分业务而言，22年公司全流程EDA、数字电路设计EDA、晶圆制造EDA工具22年营收分别同比增长38.7%、36.2%、50.1%，软件销售收入大幅增长；技术开发服务收入增速为9.6%，系受到疫情影响难以提供现场服务。23年Q1公司EDA软件收入进一步增长，叠加销售、管理费用率同比下降5.2pct、7.5pct，带动净利润高增。 　　内部研发+外延并购，持续丰富产品矩阵。公司研发投入持续高增，22年全年及23年Q1研发费用分别同比增长59.8%、69.1%。产品研发方面，公司22年新推出射频模型提取工具XModel-RF、射频电路仿真工具ALPS-RF、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem、混合信号电路模块特征化提取工具Liberal-IP等多款产品；并购方面，公司22年以1,000万美元收购芯逵科技100%股权，芯逵主要从事存储器/IP特征化提取工具的开发，可与公司既有产品互补协同，补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板。 　　公司积极布局AI技术，对标海外巨头，有望赋能芯片设计全流程。目前公司已开展EDA+AI技术及Chiplet先进封装设计技术的研发。国际EDA龙头新思科技已推出Synopsys.ai解决方案，可赋能芯片设计、收敛效率优化、测试计划生成等环节。华大九天是可与新思科技对标的国内龙头，有望就AI技术深入研发，全面提升EDA工具使用效率。 　　盈利预测 　　根据公司发布的年报及一季报数据，我们调整公司2023~2025年营业收入预测为11.1/14.9/19.7亿元；调整2023~2025年归母净利润预测为2.4/3.1/4.2亿元。公司股票现价对应PS估值为55.1/40.9/30.9倍，维持“买入”评级。 　　风险提示 　　行业政策风险；技术升级和产品创新不及预期；市场竞争加剧。