中信期货-化工周报：恐慌情绪释放，化工短期明显承压-211128

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逻辑：周五夜盘原油价格暴跌，石脑油价格面临补跌风险。

PTA、短纤、乙二醇价格周五夜盘大幅下挫，但尚未消化原油及石脑油价格下跌的影响，周一开盘或仍有补跌的风险。

聚酯开工率周内稳定，涤纶长丝工厂计划增加减产规模，或进一步拖累聚酯开工率；下游织造开工率受限产影响开工率快速下滑，短期需求冲击仍然是需要警惕的。

前期停车的恒力石化3#、虹港石化PTA装置恢复正常运行，福化工贸PTA装置周内降幅，四川能投PTA装置仍在停车。

PTA开工率环比在继续提升；PTA期货仓单仍在继续流入，但速度边际在放缓，上周期货实物库存增加近5.8万吨，较前一周减少近0.8万吨。

乙二醇供应有所回落。

近期市场看，上周油制乙二醇装置开工率相对稳定，煤制装置开工率下滑2.2个百分点，拖累乙二醇开工率下降0.64个百分点；往后看，富德能源、中化泉州12月计划检修，广西华谊、陕西延长计划恢复，新装置中安徽昊源、神华榆林处在试车阶段。

整体逻辑：疫情影响下周五夜盘原油价格大幅下挫，冲击PTA、乙二醇和短纤价格。

从品种本身来讲，短纤经历产销的扩张后工厂库存降低低位，低库存或提振和产品现金流；PTA装置重启提升供给水平，而聚酯负荷涤纶长丝开工率下降拖累，仍有下降空间，下游织造再次面临限产的冲击。

乙二醇供应短期仍未有明显的增量。

操作策略：趋势来看，PTA、乙二醇和短纤期货面临补跌风险，出于避险需要，多单止损离场。

结构来看，PTA期货近低远高，而成本端近高远低，远期加工费明显好于近端，建议关注远端加工费的交易机会。

期货对冲方面，短纤表现好于聚酯原料，现金流有所扩张，建议关注持续性。

风险因素：疫情的不确定风险、限产下聚酯生产降幅超预期风险。