首创证券-公用事业行业简评报告：碳中和助力电源清洁化发展-210615

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核心观点能源活动是碳排放主要来源。

根据联合国、国际能源署、国家统计局等统计数据，我国能源活动碳排放占总量的85%，工业过程碳排放占比为15%。

从行业角度来看，在含碳能源燃烧使用的能源活动碳排放方面，不同行业及生产部门的差异也十分巨大。

从能源结构来看，目前我国的能源结构中化石能源仍占绝对比例。

根据统计数据显示，2020年我国一次能源结构中，化石能源占比高达83.6%。

“富煤、缺油、少气”的资源禀赋，导致煤炭一直是我国能源活动中碳排放主要来源。

在能源活动中，发电活动又占据了较大比重。

电力部门，清洁能源替代化石能源是降低碳排放的根本方向。

资源禀赋充足、技术工艺的持续优化和非技术成本的不断压缩，使得光伏、风力发电替代火力发电成为可能。

而在化石能源仍将在较长时期内存在的背景下，提高煤电生产效率，淘汰小机组，保留大容量、高参数、清洁煤电是现实选择。

碳排放配额是引导电源清洁化发展的重要手段。

随着碳市场的临近，电力行业将是首个被纳入碳配额管理和交易的行业。

在碳排放配额的基准线法引导下，先进产能将受益。

我们维持对公用事业行业“看好”的投资评级。

看好水、光、风等清洁电源，同时看好大容量、高参数的清洁煤电优质产能。

推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际、大唐新能源。

风险提示：碳中和相关政策落地不及预期等；。