国盛证券-景津装备-603279-公司业绩持续高增，新兴应用打开成长空间-230428

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（以下内容从国盛证券《公司业绩持续高增，新兴应用打开成长空间》研报附件原文摘录）
　　景津装备(603279) 　　业绩持续高增。2022公司实现收入56.8亿元，同比+22.2%，归母净利润8.3亿元，同比+28.9%；2023Q1实现营收14.7亿元，同比+28.2%，归母净利润2.1亿元，同比+39.7%。营收增加主要系新能源、新材料、矿物及加工等行业用户订单有所增长，以及公司不断开发新产品、不断拓展新的行业应用，公司订单持续增长；净利润增速高于收入增速，主要系2022年聚丙烯、钢材等主要原材料采购成本总体有所下降，公司销售毛利率上升所致。 　　公司盈利能力稳步提升，现金流大幅改善。公司2022年毛利率为30.7%（同比+0.7pct）、净利率为14.7%（同比+0.8pct），盈利能力稳步提升。公司2022年销售费用率4.7%（同比-0.1pct），管理费用率3.6%（同比-0.9pct），财务费用率-0.6%（同比-0.3pct），三费合计比率7.7%（同比-1.3pct），整体费用率稳步下降。公司2022年经营现金净流量10.2亿元，同比+77.2%，现金流大幅提升，主要系订单增加，公司销售产品收到的现金增加，以及利润增加所致。 　　新能源等领域需求高增，打开增量市场空间。公司2022年主要板块收入如下：1）新能源新材料：收入11.4亿元，同比+137.7%，主要系公司压滤机装备在锂电池制造回收等环节销量增长迅速；2）环保：收入14.6亿元，同比-11.4%，主要受到2022年国家环保类支出偏弱影响；3）矿物及加工：收入15.5亿元，同比+35.2%，主要受益于煤炭及新能源相关矿业行业的景气度提升；4）砂石骨料：收入4.2亿元，同比+3.0%，主要受益于湿法机制砂石占比提升，以及砂石市场份额向大型企业集中带来过滤设备升级空间。此外，公司压滤机在化工、医药等领域也有广泛应用。 　　配套设备&出口销量增长迅速、增厚利润。2022年，公司其他设备件及配套设备收入2.5亿元，同比+42.0%，毛利率37.0%，同比-7.0pct；国外销售收入2.7亿元，同比+63.9%，毛利率48.7%，同比+3.4pct。公司发力毛利率水平较高的配套设备及出口业务，有助于扩大市场份额、提升盈利能力。 　　盈利预测与投资评级：公司是压滤机装备龙头企业，技术与盈利能力较强，下游行业应用广泛、需求稳健增长，预计公司业绩持续稳定增长。我们预计2023/2024/2025年公司实现归母净利润11.1/13.9/17.3亿元，对应PE14.1/11.2/9.0x，维持“买入”评级。 　　风险提示：政策变动风险，宏观经济波动的风险，技术风险，原材料价格波动风险。