天风证券-必创科技-300667-光谱仪小巨人收入端恢复增长-230427

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（以下内容从天风证券《光谱仪小巨人收入端恢复增长》研报附件原文摘录）
　　必创科技(300667) 　　收入出现拐点，扭转下滑局面 　　公司发布 2023 年一季报， 公司实现营业收入 2.09 亿元，同比增长 30%，归母净利润 1434 万元，同比增长 38%。 2Q22、 3Q22、 4Q22、 1Q23 收入增速分别为-0.7%、 -18.9%、 -29.7%、 30.2%， 1Q23 收入端出现拐点，扭转了下滑的局面。 　　22 年因疫情、出口订单下滑、摊销、激励费用等方面影响， 22 年收入、净利润均出现下滑，特别是智能传感收入同比减少 46%， 但光谱仪器收入仍实现 11%的同比增长。 　　光谱仪小巨人，激励核心团队 　　公司子公司卓立汉光入选专精特新“小巨人”企业名单，光谱仪产品定位中高端，硬件方面与海外竞品差距较小，具有较强竞争力，同时承担了国家重大仪器专项。 2022 年公司实施了限制性股票激励计划，向卓立汉光 97名在职管理团队及核心骨干员工授予了 389 万股限制性股票，业绩考核目标值为 2022 年卓立汉光净利润 8100 万元， 2022-2023 年合计 1.7 亿元。 　　优化研发，保持研发力度 　　22 年公司优化了部分业务的研发人员，研发人员从 2021 年 162 人减少到138 人。然而公司保持研发强度， 2022 年研发投入 8303 万元，同比增长12%，研发投入占收入比达 12%。 　　未来战略及规划 　　公司将把握“数字经济”和“科研强国”两条主线，充分利用感知技术的先发优势、行业应用的成熟经验和优质的客户资源，重点发展分子光谱、智能传感器、精密位移等核心技术，力争成为具有国际竞争力的光电仪器和智能传感器的产品、方案及服务提供商。未来公司将充分运用“ 内生+外延” 的发展模式，积极完善业务和市场布局，进一步把握核心客户需求，拓展行业市场占有率。 　　盈利预测与投资建议 　　维持预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 1.10/1.46/1.85 亿元，对应市盈率 30/23/18 倍， 估值水平低， 维持“增持”评级。 　　风险提示： 下游工业客户采购低于预期；科研客户的采购速度低于预期；竞争加剧导致毛利率下降；业务开拓或业务恢复不及预期。