天风证券-吉比特-603444-核心产品稳健运营，关注海外市场进展-230427

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（以下内容从天风证券《核心产品稳健运营，关注海外市场进展》研报附件原文摘录）
　　吉比特(603444) 　　事件： 公司发布 2023 年一季报， 23Q1 公司实现营业收入 11.44 亿元， yoy-6.9%， qoq -14.4%；实现归母净利润 3.07 亿元， yoy -12.3%， qoq -31.7%；实现扣非归母净利润 2.81 亿元， yoy -15.8%， qoq -39.8%。 　　核心产品长线运营， 《一念逍遥（大陆版）》 DAU 创新高 　　手游方面， 《问道手游》 延续惯例于 2023 年 1 月推出新年大服， 23Q1 iOS畅销榜平均排名为 29 名，收入环比持平；《一念逍遥（大陆版）》于 1 月开放二周年庆“众仙归位”新版本，与小说《斗罗大陆》联动，实现新增用户破圈和老玩家回流， DAU 达到自 2021 年 2 月上线以来的新高， 2-3 月游戏推出“三界传说”剧情系统、“醉梦西湖”等活动，预计游戏热度有望在Q2 持续。 23Q1《摩尔庄园》 iOS 畅销榜排名同比提升 92 位至 174 名。 此外， 一季度《奥比岛：梦想国度》《一念逍遥（韩国版）》相比上年同期贡献增量业绩。 端游方面，《问道》端游 23Q1 营业收入同比基本持平、环比有所增加。截至 2023 年 3 月 31 日，公司尚未摊销的充值及道具余额共 5.83亿元， 同比保持稳定。 　　产品宣发推广、员工人数增加， 23Q1 费用率有所上扬 　　23Q1 公司销售费用率为 30.97%，同比/环比分别提升 5.3/16.1pct，主要系相关产品宣传推广活动所致。 23Q1 公司管理费用率为 7.85%，同比/环比分别提升 0.4/2.9pct，研发费用率为 15.24%，同比/环比分别提升 1.4/8.2pct。 　　公司一季度的月平均员工人数约 1292 人，同比增长约 28%，其中研发人员增加约 170 人、海外运营业务人员增加约 56 人，员工人数增加导致相关薪酬福利等人力开支增加。 　　重点产品《不朽家族》（ M66）已获版号， 有望进一步打开海外市场此前 4 月国产版号下发，公司产品《不朽家族》在列， 这是一款家族题材放置养成类游戏，公司预计 2023 年上线境外版本。此外，自研产品方面，公司 23 年计划上线《超喵星计划》（有版号）、《 Outpost:Infinity Siege》（港澳台及海外地区）；代理产品方面， 公司 23 年计划上线《新庄园时代》《这个地下城有点怪》《皮卡堂之梦想起源》（均有版号）。 　　投资建议： 公司长线产品《问道手游》《一念逍遥》等稳健运营，前期上线产品已逐渐进入利润释放期，考虑到版号发放常态化及公司储备产品上线可期， 我们预计公司 2023-2025 年收入为 59.59/68.11/76.41 亿元，同比增长 15.3%/14.3%/12.2%；预计 2023-2025 年归母净利润为 15.70/18.25/22.61亿元，同比增长 7.5%/16.2%/23.9%，对应 4 月 27 日收盘价， 23-25 年 PE分别为 23/20/16 倍。 　　风险提示： 项目上线延期；游戏流水不达预期； 行业监管趋严等