中银证券-长海股份-300196-23Q1业绩承压，行业库存、出口现好转信号-230428

文本预览：

《中银证券-长海股份-300196-23Q1业绩承压，行业库存、出口现好转信号-230428（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银证券-长海股份-300196-23Q1业绩承压，行业库存、出口现好转信号-230428（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从中银证券《23Q1业绩承压，行业库存、出口现好转信号》研报附件原文摘录）
　　长海股份(300196) 　　公司发布2023年一季报，23Q1营收6.0亿元，同减20.0%；归母净利0.8亿元，同减64.3%；扣非归母净利0.7亿元，同减60.0%；EPS0.2元。公司产能建设持续推进，产品结构将获优化，仍具备较高成长性。当前玻纤行业成本支撑较强，且已初现好转信号。维持公司买入评级。 　　支撑评级的要点 　　玻纤价格仍在底部，23Q1营收利润同比下滑：据卓创资讯，23Q1玻纤主流产品2400tex缠绕直接纱均价4,327.3元/吨，同比下降30.0%，价格同比下调明显致公司业绩承压。公司23Q1营收6.0亿元，同减20.0%；归母净利0.8亿元，同减64.3%；扣非归母净利0.7亿元，同减60.0%。 　　盈利水平同比下降，毛利率环比改善：23Q1毛利率27.8%，同减11.0pct，环比提升0.7pct；净利率13.5%，同减16.8pct，环比下降16.3pct。 　　产能建设持续推进，仍具备较高成长性：据公司公告，60万吨粗纱基地建设正持续推进中，公司预计2023年底会有一座15万吨池窑点火，第二座15万吨池窑则会根据市场需求投放，还有一项3万吨生产线技改为8万吨高端高性能玻纤及特种织物生产线的技改计划将择时启动。上述两项目合计产能增量65万吨，考虑公司现有产能30万吨，业绩弹性较足，且新生产线的产品主要应用领域为风电、新能源汽车等，公司产品结构也将获得优化。 　　行业库存、出口量初现好转：据卓创资讯，2023年3月行业库存80.0万吨，环比减少2.3%/1.9万吨，行业自2022年12月起连续三个月库存增加，于今年3月出现去库，产销逐步平衡；据中国玻璃纤维工业协会数据，2023Q1玻纤纱及制品出口量46.9万吨，同比去年年初高基数下降14.0%，但环比2022Q4上升19.0%，且今年3月出口环比2月有所回暖。 　　估值 　　23Q1玻纤需求恢复不及预期，我们小幅调整原有盈利预测。预计2023-2025年公司收入为31.2、41.4、45.8亿元；归母净利分别为5.4、7.9、9.2亿元；EPS分别为1.32、1.93、2.25元。维持公司买入评级。 　　评级面临的主要风险 　　玻纤产能超预期投放，原材料、燃料成本上升，玻纤需求不及预期。