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新经典(603096) 事件 新经典发布 2022 年年报及 2023 年一季报： 2022 年公司营收9.38 亿元（同比增 1.72%）， 营业利润 2 亿元（同比增2.87%）；销售及研发费用分别增加 22.1%、 23.5%， 管理费用同比降 5.5%， 销售费用增加主要是公司人力成本、零售业务宣传推广费及海外业务发行费增加所致； 归母与扣非利润为 1.37 亿元、 1.25 亿元（同比分别增 4.8%、 5.8%） ； 销售毛利率、净利率为 48.8%、 14.92%； 每 10 股派发现金红利 8元（含税） 。 单季度看， 2022 年第四季度利润扭亏为盈，2023 年一季度公司营收 2.05 亿元（同比减 0.82%）， 归母与扣非利润分别为 0.45 亿元、 0.4 亿元， 同比分别增 5.6%、3.3%）。 投资要点 2022 年外部压力测试营收利润均双增 主业具韧性 2023 年一季度弱修复 2022 年公司海外与数字内容业务双增， 海外收入同比增加28.9%， 收入占比 9.45%。 2022 年公司推出新书 205 种（其中大众 113 种占比 55%） ， 产品端《起初·纪年》 、 《看不见的女性》 、 《平安小猪》 等均取得较好经济与社会效应，2022 年图书公司销售实洋占有率排名公司位居第一。 2022 年公司图书策划与发行收入 8 亿元（同比减 2.7%）， 但数字内容种自有版权收入 0.27 亿元（同比增加 17.48%） ， 且海外收入 0.88 亿元（同比增加 28.9%） ， 自有版权与海外业务收入增长助力 2022 年公司整体收入 9.37 亿元微增 1.72%凸显韧性。 分类看， 2022 年公司大众图书、 少儿收入分别为 5.8 亿元、2.26 亿元（ 同比增幅为-4.15%、 +1.06%）， 毛利率分别为47.45%、 53.15%， 毛利率均提升）， 销售模式中代销与直销分别为 8.26 亿元、 1.06 亿元（占比为 88.6%、 11.4%， 毛利率为 49.3%、 44.5%） ， 其中直销主要为线上新媒体渠道为主如抖音端， 销售毛利率为 48.8%， 同比提升。 单季度看，2022 年公司推进组织架构的调整优化 2023 年一季度公司归母与扣非利润实现微增， 伴随行业回暖， 公司新品陆续推出， 主业也有望持续回暖。 优化渠道拓媒介 加码自有 IP 开发与海外业务 2022 年短视频渠道快速发展， 公司在做原有渠道持续精细化运营下积极推动在抖音、 B 站、 小红书等新渠道媒介的运营； 2023 年有望在抖音平台持续发力。 2022 年公司自有 IP开发稳步推进， “bibi 动物园” 与“极简史” 运营数据稳步提示， 后续有望在自有 IP 创作中借力新技术如 AIGC 等激发创意， 提升创作效率。 海外端， 2022 年公司美国子公司收购专注出版儿童漫画的 TOON Books 及深耕科幻奇幻市场的DAW Books 丰富海外公司产品线， 由于海外处于拓展期 2022年其亏损 3990 万元， 2023 年海外业务持续推进其版权运营等放大货币化， 同时有望减亏； 公司总部及海外版权库拥有包括纸质图书、电子书、有声书及相关衍生权利 7000 多种，为后续版权运营、产品策划和业务开展奠定稳固的基础。 盈利预测 维 持 “ 买 入 ” 投 资 评 级 。 预 测 公 司 2023-2025 年 营 收10.2\11.8\14.4 亿元，归母利润分别为 1.66\2.04\2.54 亿元， EPS 分别为 1.02\1.26\1.56 元，当前股价对应 PE 分别为 22.2\18.0\14.5 倍， 基于公司主业有望修复， 自有版权持续推进，海外持续布局叠加新技术赋能主业积极探索，维持“买入”投资评级。 风险提示 新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、宏观经济波动风险。
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（以下内容从华鑫证券《公司事件点评报告：优质版权具货币化空间 看新技术赋能主业进展》研报附件原文摘录）新经典(603096) 事件 新经典发布 2022 年年报及 2023 年一季报： 2022 年公司营收9.38 亿元（同比增 1.72%）， 营业利润 2 亿元（同比增2.87%）；销售及研发费用分别增加 22.1%、 23.5%， 管理费用同比降 5.5%， 销售费用增加主要是公司人力成本、零售业务宣传推广费及海外业务发行费增加所致； 归母与扣非利润为 1.37 亿元、 1.25 亿元（同比分别增 4.8%、 5.8%） ； 销售毛利率、净利率为 48.8%、 14.92%； 每 10 股派发现金红利 8元（含税） 。 单季度看， 2022 年第四季度利润扭亏为盈，2023 年一季度公司营收 2.05 亿元（同比减 0.82%）， 归母与扣非利润分别为 0.45 亿元、 0.4 亿元， 同比分别增 5.6%、3.3%）。 投资要点 2022 年外部压力测试营收利润均双增 主业具韧性 2023 年一季度弱修复 2022 年公司海外与数字内容业务双增， 海外收入同比增加28.9%， 收入占比 9.45%。 2022 年公司推出新书 205 种（其中大众 113 种占比 55%） ， 产品端《起初·纪年》 、 《看不见的女性》 、 《平安小猪》 等均取得较好经济与社会效应，2022 年图书公司销售实洋占有率排名公司位居第一。 2022 年公司图书策划与发行收入 8 亿元（同比减 2.7%）， 但数字内容种自有版权收入 0.27 亿元（同比增加 17.48%） ， 且海外收入 0.88 亿元（同比增加 28.9%） ， 自有版权与海外业务收入增长助力 2022 年公司整体收入 9.37 亿元微增 1.72%凸显韧性。 分类看， 2022 年公司大众图书、 少儿收入分别为 5.8 亿元、2.26 亿元（ 同比增幅为-4.15%、 +1.06%）， 毛利率分别为47.45%、 53.15%， 毛利率均提升）， 销售模式中代销与直销分别为 8.26 亿元、 1.06 亿元（占比为 88.6%、 11.4%， 毛利率为 49.3%、 44.5%） ， 其中直销主要为线上新媒体渠道为主如抖音端， 销售毛利率为 48.8%， 同比提升。 单季度看，2022 年公司推进组织架构的调整优化 2023 年一季度公司归母与扣非利润实现微增， 伴随行业回暖， 公司新品陆续推出， 主业也有望持续回暖。 优化渠道拓媒介 加码自有 IP 开发与海外业务 2022 年短视频渠道快速发展， 公司在做原有渠道持续精细化运营下积极推动在抖音、 B 站、 小红书等新渠道媒介的运营； 2023 年有望在抖音平台持续发力。 2022 年公司自有 IP开发稳步推进， “bibi 动物园” 与“极简史” 运营数据稳步提示， 后续有望在自有 IP 创作中借力新技术如 AIGC 等激发创意， 提升创作效率。 海外端， 2022 年公司美国子公司收购专注出版儿童漫画的 TOON Books 及深耕科幻奇幻市场的DAW Books 丰富海外公司产品线， 由于海外处于拓展期 2022年其亏损 3990 万元， 2023 年海外业务持续推进其版权运营等放大货币化， 同时有望减亏； 公司总部及海外版权库拥有包括纸质图书、电子书、有声书及相关衍生权利 7000 多种，为后续版权运营、产品策划和业务开展奠定稳固的基础。 盈利预测 维 持 “ 买 入 ” 投 资 评 级 。 预 测 公 司 2023-2025 年 营 收10.2\11.8\14.4 亿元，归母利润分别为 1.66\2.04\2.54 亿元， EPS 分别为 1.02\1.26\1.56 元，当前股价对应 PE 分别为 22.2\18.0\14.5 倍， 基于公司主业有望修复， 自有版权持续推进，海外持续布局叠加新技术赋能主业积极探索，维持“买入”投资评级。 风险提示 新业务探索不及预期的风险、选题风险、人才流失风险、知识产权保护不及预期的风险、税收政策变动风险、海外业务及新业务开拓未达预期的风险、宏观经济波动风险。
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