东吴证券-极米科技-688696-2022年报&2023一季报点评：2023Q1需求偏弱对业绩有一定扰动，静待消费复苏-230427

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（以下内容从东吴证券《2022年报&2023一季报点评：2023Q1需求偏弱对业绩有一定扰动，静待消费复苏》研报附件原文摘录）
　　极米科技(688696) 　　投资要点 　　2022年公司实现归母净利润5亿元，同比+3.7%：2022年公司实现收入42.2亿元，同比+4.6%，实现归母净利润5.01亿元，同比+3.7%，实现扣非归母净利润4.4亿元，同比+3.05%，分季度来看，2022年Q4公司实现收入13.4亿元，同比-3.9%，实现归母净利润1.72亿元，同比-6.2%，实现扣非归母净利润1.67亿元，同比+0.29%，分产品来看，公司智能微投2022年收入36.6亿元，同比+4.6%，创新产品收入1.61亿元，同比下滑26.5%，激光电视1.14亿元，同比+78.9%。 　　国内需求偏弱，海外消费大环境存在较大不确定性，对公司2022年收入端利润端均有一定影响。2022年公司收入端增长相对疲软主要因为：1）国内居民可选消费整体受到较大冲击，同时各地物流运输受到一定的限制。2）海外方面，由于俄乌冲突下，海外通胀，以及美元，欧元等汇率波动的影响下，海外整体需求偏弱。 　　公司2022年毛利率整体维持稳定，费用率有所提升。2022年公司整体毛利率35.98%，整体同比保持稳定，其中智能微投毛利率34.4%，同比减少1.1pct，创新产品毛利率31.8%，同比增加11pct，激光电视毛利率37.15%，同比增加12.5pct。销售费用率14.2%，同比改善1.3pct，管理费用率3.35%，同比增长0.7pct，研发费用率8.93%，同比增长2.4pct。 　　2022年海外渠道建设取得一定突破：2022年公司境外收入7.9亿元，同比+82%，2022年公司在海外渠道建设方面取得了一定的突破。除了亚马逊，日本乐天等渠道外，目前公司产品已进入包括Mediamarkt、Saturn、BicCamera、茑屋家电、友都八喜等在内的海外零售渠道。 　　2023年Q1整体中端需求偏弱，对业绩有一定扰动：2023年Q1，公司收入8.8亿元，同比下滑12.75%，归母净利润5219万元，同比下滑57%，扣非归母净利润4164万元，同比下滑59%。毛利率34.9%，同比下降2.9pct，销售费用率15.2%，同比增长1.5pct，管理费用率4.38%，同比增长0.9pct，研发费用率11.25%，同比增长2pct。 　　盈利预测与投资评级：2023年Q1终端需求仍在爬坡中，期待公司LCD和4K新品放量，处于谨慎我们下调公司2023-24年归母净利润从5.72/7.25亿元至5/6.15亿元，预计2025年归母净利润7.4亿元，最新收盘价对应2023-25年PE分别为26/21/17倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：市场需求恢复不及预期，新产品开发不及预期等