东方证券-永创智能-603901-永创智能22年报&23年一季报点评：Q1盈利恢复性提升，新增订单保持高增长-230427

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（以下内容从东方证券《永创智能22年报&23年一季报点评：Q1盈利恢复性提升，新增订单保持高增长》研报附件原文摘录）
　　永创智能(603901) 　　22年业绩同比基本持平：22年公司实现营业收入27.49亿元，同比+1.54%；归母净利润2.74亿元，同比+4.80%；扣非归母净利润1.28亿元，同比-42.24%；销售毛利率29.65%，同比-2.49pct，销售净利率9.89%，同比+0.33pct。收入增速下滑主要系经济波动导致标准机销售下降，智能包装生产线交付验收进度受到影响；归母净利润基本稳健主要系公允价值变动收益约1.45亿元；扣非归母净利润下滑主要系毛利率下滑，且研发费用增加。 　　智能包装生产线增长较好，标准机毛利率下滑：智能包装生产线收入12.23亿元，同比+17.08%，毛利率33.99%，同比-0.43pct；标准单机设备收入9.52亿元，同比-10.79%，毛利率25.73%，同比-3.92pct；包装材料收入2.36亿元，同比-14.02%，毛利率10.43%，同比-10.74pct；其他设备及配件收入2.77亿元，同比-6.60%，毛利率37.86%，同比-1.62pct。 　　22Q4业绩下滑较多：Q4实现营业收入5.76亿元，同比-20.71%；归母净利润-0.39亿元，同比-190.19%；扣非归母净利润-0.62亿元，同比-602.62%；销售毛利率27.73%，同比-2.52pct，销售净利率-7.17%，同比-12.94pct。 　　23Q1业绩增长较好：Q1实现营业收入7.48亿元，同比+17.27%；归母净利润7431.43万元，同比+34.46%；扣非归母净利润6411.54万元，同比+3.46%。非经常性损益约1020万元，同比增加约1690万元。 　　看好公司业绩增速恢复：包装机械下游市场较为稳健，下游可拓展领域广。永创智能作为智能包装先行者，22年经济波动影响下，公司表现优于同行，收入规模与国内同行的差距增大。我们看好公司在下游食品饮料行业发展、包装智能化、国产替代多维驱动下的成长；随着经济复苏，公司业绩有望恢复较好增长。 　　盈利预测与投资建议 　　公司的智能包装生产线订单增长较快，标准机订单下滑较多的情况下，22年新增订单近40亿元，同比+20%。根据最新业绩，我们调整收入增速，23、24年每股收益分别为0.76、1.07（前值0.85、1.12）元，新增25年每股收益1.33元，参考可比公司估值，给予2023年28倍PE估值，对应目标价为21.28元，维持买入评级。 　　风险提示 　　市场拓展不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。