财信证券-大类资产跟踪周报：货币政策趋松预期降温，资产价格出现调整-230425

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（以下内容从财信证券《大类资产跟踪周报：货币政策趋松预期降温，资产价格出现调整》研报附件原文摘录）
　　权益市场：A股市场：受经济数据结构分化和中美关系担忧情绪扰动，A股震荡下行。据4月19日国家统计局数据显示，2023年一季度GDP增速为4.5%，略超市场预期。其中，低于预期的地产投资增速和高于预期的社零增速加大了市场分歧。此外，叠加中美关系担忧情绪扰动，A股市出现明显的调整。港股市场：与A股共振明显，港股集体回调。受国内第一季度经济数据结构分化和中美关系担忧情绪扰动影响，港股出现宽幅调整。海外市场：货币政策趋松预期有所降温，资产价格出现调整。美国方面，4月Markit制造业PMI和4月服务业PMI指数的超预期反弹，与美国3月全面下滑的数据形成鲜明对比，加息预期反复修正。此外，3月非农就业放缓但未明显转弱，失业率仍处于历史低位，通胀回落阻力犹存。整体来看，趋松的货币政策有所降温，上周美股三大指数集体收跌。欧洲方面，受欧洲主要经济体4月服务业PMI高于预期影响，货币政策趋松预期弱化，欧洲主要市场涨跌不一。 　　债券市场：资金面有所收敛，债市整体走强。一方面，上周公布的一季度GDP数据同比略超市场预期但数据结构分化明显，市场对经济复苏持续性仍然存疑。另一方面，上周央行召开金融数据发布会，强调了货币政策将继续以我为主、稳固对实体经济的可持续支持力度，同时高度重视利率风险，趋松的货币政策预期有所弱化。 　　大宗商品：天然气持续领涨商品，黑色普遍回落。受欧洲新一轮节气措施的不确定性和国内需求复苏影响，偏紧的供应格局加剧，海外天然气价格弹性犹存。黄金方面，虽然10年期美债实际收益率处于见顶回落通道，存在一定配置机会。但黄金年初至今已上涨8.8%，价格更是一度突破2000元美元/盎司关口，短期内，黄金价格大概率继续高位承压。 　　下周资产配置建议：港股>美股>A股>大宗商品>债市；随着3月美国通胀缓和，劳动力市场出现放缓，“软着陆”预期有所升温，全球风险资产普遍回暖。港股方面，受益于美国通胀放缓以及内地复苏动能显著等多重利好，港股迎来配置机会。A股方面，政策低点已过，经济数据验证经济弱复苏节奏。再叠加3月社融延续走强和出口同比高增，极大提振了市场信心，A股有望震荡上行。建议关注：疫情后经济复苏、企业经济周期和政策预期共振下，医药新周期中的新逻辑，低估值成长板块以及中国特色估值体系下具有政策催化和盈利改善的央国企等。大宗方面，受益于美债利率回落的黄金，迎来一定配置机会。但建议逢低配置，不宜追高。 　　风险提示：疫情反复，通胀超预期，海外货币政策超预期等。