天风证券-金融工程：海外文献推荐第254期-230426

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（以下内容从天风证券《金融工程：海外文献推荐第254期》研报附件原文摘录）
　　FOF（Fund of Funds）即俗称的“基金中的基金”，是由专业机构通过筛选底层基金产品、制定合理的资产配置方案而构建的基金组合。随着近几年FOF投资的兴起，关于FOF投资中的一些重点问题也广受机构以及个人投资者关注。本文精选了最近三年关于FOF投资中与资产配置研究相关的海外文献，与各位投资者一同学习。 　　文献一：模糊因子与资产配置 　　在本文中，作者基于因子暴露的维度讨论了资产配置。作者认为因子维度的变化将带来了新的挑战，包括投资者目标的模糊性，大量合适的因子定义以及资产与因子之间的时变相关性。这种类型的不确定性并不完全适用于概率论体系下的现代投资组合理论的核心框架。作为补充，作者建议利用模糊集理论，该理论是专门为处理过程目标、成分定义以及关系中出现的不确定性而创立的。作者回顾了理论基础，说明如何将其应用于投资组合优化问题，并讨论实际这种模糊资产配置框架的应用。 　　文献二：多资产策略投资技巧的度量：加权秩相关信息系数的实证研究 　　长期波动率是战略资产配置分析的关键预测输入，但大多数关于波动率模型的研究都侧重于短期。作者使用1934年以来的大量全球股票和债券指数样本来测试不同长期波动率模型的预测能力。研究结果表明，预测长期波动率的最佳方法是使用长期历史窗口并同时捕捉长期均值回归和短期波动率聚类特性。作者提出的模型规范在减少预测误差方面比从业者通常采用的朴素模型更好。该模型通过历史波动率的简单外推（未经调整或使用指数加权等方法调整）可以用来预测3-10年长期投资期限内的波动性从而帮助投资者做出战略资产配置决策。 　　文献三：时间序列和横截面动量的最优配置 　　作者计算了基于时间序列（绝对）和横截面（相对）的最佳组合下的纯趋势跟踪策略中的动量。作者发现最优结果取决于在两个主要输入上：(1)信号（趋势）强度和(2)他们在不同投资体系下之间的协方差。时间序列动量导致当所有资产具有相似的趋势且相关性较低时，结果会更好。反过来，横截面动量（相对动量）在以下时期更可取相关性高，信号分散度大。 　　风险提示：本报告内容基于相关文献，不构成投资建议。