华福证券-吉比特-603444-核心游戏仍显稳健，重点自研有望提速产品周期-230427

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（以下内容从华福证券《核心游戏仍显稳健，重点自研有望提速产品周期》研报附件原文摘录）
　　吉比特(603444) 　　投资要点： 　　23Q1业绩：吉比特23Q1实现营收11.44亿元，同比减少6.90%；归母净利润为3.07亿元，同比减少12.33；扣非归母净利润为2.81亿元，同比减少15.76%。23Q1公司整体毛利率为88.28%，同比和环比分别下滑2.35pct和2.08pct，主要系代发行产品《奥比岛：梦想国度》收入占比提升；销售费用率为30.94%，同比和环比分别上涨5.23pct和9.56pct，主要系《问道》手游加大游戏推广力度。22年新上线游戏《奥比岛：梦想国度》和《一念逍遥》（韩国版和东南亚版）在23Q1贡献增量利润。 　　核心手游收入略降，IP运营能力显著。受部分玩家增强线下娱乐、线上游戏时间减少等因素影响，23Q1公司核心产品《问道手游》、《一念逍遥》两款产品流水同比有所减少，但仍稳定保持较高的热度。《一念逍遥》（大陆版）春节期间通过与《斗罗大陆》小说联动带动新增用户破圈和大量老玩家回流，实现DAU破新高。 　　《不朽家族》新获版号，产品周期有望提速。23年4月公司新获《不朽家族》（《代号M66》）游戏版号，目前海外已进行付费测，国内付费测有望提速开启，实现年内正式上线。公司其他确定23年上线的自研游戏有《Outpost:InfinitySiege》（港澳台及海外Steam发行）和《超喵星计划》（青瓷发行）；代理游戏《新庄园时代》、《这个地下城有点怪》和《皮卡堂之梦想起源》均已获得版号，23年公司将迎来新产品周期，贡献业绩增量。 　　盈利预测与投资建议：考虑到重点自研产品《不朽家族》新获版号，23-24年公司游戏新周期有望提速，我们略调高23-25年业绩，预计公司23-25年归母净利润为16.72/19.47/22.16亿元（前次为16.47/19.21/22.01亿元），给予吉比特23年28倍PE，目标价至651.04元，对应目标市值为468.75亿元，维持“买入”评级。 　　风险提示：新游戏上线流水表现不及预期；买量效率不及预期；版号获得不及预期；监管政策收严的风险。