国盛证券-一季度债基配债行为分析：哪些债券被增持-230426

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（以下内容从国盛证券《一季度债基配债行为分析：哪些债券被增持》研报附件原文摘录）
　　公募债基2023年一季报已经披露完成，资产配置行为发生哪些变化呢？本文对此进行统计描述分析。 　　一季度公募纯债基资产规模增加，混合债基资产规模收缩。截至2023年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基、二级债基资产净值分别为4.75万亿、7220亿元、6150亿元、9130亿元，较2022年四季度分别增加771亿元、增加1149亿元、下降37亿元、下降195亿元。 　　大类资产配置来看，纯债基大幅增持债券，混合债基小幅减持债券。进一步看债基内部持仓结构，截至2023年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基持有债券市值分别为5.96万亿元、8222亿元、7312亿元、9047亿元，较2022年四季度分别增持1763亿元、增持1366亿元、增持13亿元、减持230亿元。 　　券种组合来看，大幅增持信用债，继续增持金融债，减持政金债。合计来看，前述四类债基对信用债增持3633亿元，对利率债减持744亿元。在信用债中，一季度金融债（非政金债）市值增加了1178亿元，达到1.75万亿，占信用债比重为36.46%。纯债基和一二级债基合计减持政金债528亿元。 　　纯债基和一级债基加杠杆而久期变化不大，二级债基继在2022年四季度大幅加杠杆之后，于2023年一季度明显降杠杆，久期也下降。截至2023年一季度末，中长期纯债基、短期纯债基、一级债基、二级债基算术平均杠杆率分别为124.07%、116.63%、121.05%、115.98%，较2022年四季度分别上升0.34%、上升1.32%、上升1.04%、下降16.03%。前述四类债基加权平均久期分别为1.88、0.77、1.79、1.84，较2022年四季度分别下降0.03、增加0.05、增加0005、下降0.21。 　　重仓券分析： 　　（1）信用债分评级：继续增持中高评级信用债，减持低评级信用债。分评级来看，中长期纯债基、短期纯债基金、一级债基和二级债基四类基金在2023年一季度末合计持有AAA、AA+、AA及以下信用债市值分别为6372亿元、395亿元、77亿元，较2022年四季度分别增加407亿元、增加16亿元、减少8亿元。 　　（2）产业债券行业结构：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023年一季度增持金融行业规模最大，达到529亿元，其他行业变化不大。 　　（3）城投债区域分布：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023年一季度持有城投债多的前四大省份为江苏省、浙江省、四川省和广东省。与2022年四季度相比，2023年一季度增持江苏和山东城投债最多。 　　（4）金融债分类型：纯债基和一二级债基这四类公募债基在2023年一季度重仓商金债2393亿元、二级资本债1791亿元、银行永续债591亿元。在前二十大重仓金融债中，以商金债为主，而二级资本债和银行永续债分别5只和3只。 　　（5）利率债期限结构：从重仓利率债来看，在2023年一季度中长期纯债基重仓利率债主要增持2-3年和4-5的利率债，二级债基重仓利率债期限结构保持平稳。 　　风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差。