国盛证券-迈为股份-300751-2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增-230427

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（以下内容从国盛证券《2022年报&2023一季报点评：HJT设备优势显著，在手订单高增》研报附件原文摘录）
　　迈为股份(300751) 　　事件： 公司发布《2022 年年报》和《2023 年一季报》。 2022 年公司全年营收 41.48 亿元，同比增长 34.01%；归母净利润 8.62 亿元，同比增长 34.09%。 2023 年一季度公司实现营收 11.57 亿元，同比增长 38.64%，归母净利润 2.21 亿元，同比增长 22.80%。公司 Q1 毛利率有所下降，主要是费用前置化拉低了 Q1 的毛利率。后续随着 HJT 设备订单增速提升，盈利能力预期上行。 　　HJT 行业产能进入快速上升通道，公司竞争力优势显著。 2022 年 HJT落地近 29GW， 我们预计 2023 年 HJT 产能落地 50-60GW，行业规模呈快速上升趋势。公司在 HJT 设备供应环节优势明显， 2022 年与华晟、爱康、金刚、 印度信实工业签订大额订单， 总产线产能 18GW。 2022 年年末公司合同负债达 43.06 亿元，同比增长 79.05%。 2023 年 2 月公司又与三五互联签订 1.2GW HJT 设备采购合同。公司整线订单获取持续加速， 未来盈利可期。 　　研发成果突出，多项技术进入验证阶段。 公司 2022 年研发费用支出 4.88亿元，占全年营收 11.78%。研发费用主要用于光伏 HJT 设备端，公司目前在 HJT 效率提升、降本等环节成果显著。 双面微晶结构的 PECVD真空镀膜设备已进入量产阶段，银包铜、 铜电镀、非铟基 TCO、 NBB、微晶 N 层量产等技术研发也在迅速推进。 2022 年 8 月，公司采用低铟含量的 TCO 工艺结合银包铜栅线的 HJT 电池效率突破 25.94%，同年 9月，公司研制的铜电镀 HJT 电池转换效率突破 26.41%。 公司在 HJT 叠层钙钛矿技术研发端也进行了布局。未来，随着 HJT 在转换效率、低光衰、薄片化等方向上的优势验证，公司竞争力将进一步加强，作为 HJT设备龙头企业深度受益于后续 HJT 量产推进。 　　盈利预测与投资建议。 考虑公司订单情况后续进入高增通道，我们认为公司后续将作为 HJT 设备龙头企业深度收益于光伏晶硅电池路线的效率技术迭代。预计公司 2023-25 年实现归母净利润 14.19/19.88/26.26 亿元，同增 64.6%/40.1%/32.1%，维持“增持” 评级。 　　风险提示： 光伏技术迭代不及预期，市场竞争格局恶化