国元证券-海兰信-300065-2022年年报及2023年一季报点评：多因素致业绩承压，新兴产业持续成长-230426

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（以下内容从国元证券《2022年年报及2023年一季报点评：多因素致业绩承压，新兴产业持续成长》研报附件原文摘录）
　　海兰信(300065) 　　事件： 　　公司于2023年4月21日收盘后发布《2022年年度报告》、《2023年第一季度报告》。 　　点评： 　　多因素致公司业绩短期承压，2022年营业收入有所下滑 　　2022年，公司实现营业收入7.24亿元，同比减少19.72%；实现归母净利润-7.89亿元，同比减少1712.82%。受地缘政治影响，公司部分子公司在2022年下半年期间业务无法在原主体内正常开展，以致阶段性的业绩不及预期，导致发生大额商誉减值和资产减值，直接影响公司营收规模和利润水平。分产品看，海洋观探测装备与系统实现收入1.74亿元，同比下降51.38%；智能船舶与智能航行系统实现收入5.33亿元，同比增长13.78%；其他业务实现收入0.18亿元，同比下降76.91%。2023年第一季度，公司实现收入1.52亿元，同比增长14.49%；实现归母净利润469.91万元。 　　算力需求持续增长，UDC能耗优势显著 　　工信部发布的《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》明确要求：到2023年底，新建大型及以上数据中心PUE降低到1.3以下。海底数据中心的高功率密度、绿色节能等技术优势有望引领数据中心基础设施的变革，使整个IDC行业的能源水平直接跨越至“碳中和”时代。海底数据中心利用数十米深度的海水作为自然冷源，通过巨量流动海水对数据舱设施进行散热，不再使用传统陆地数据中心的空调和冷却塔进行散热，样机单舱PUE低至1.076，淡水消耗值WUE为零。除可提供复制陆上数据中心的通用型数据中心业务外，在面向云服务、GPU超算、AI智能计算、区块链等新技术应用场景时海底数据中心更具节能降本的优势。 　　打造一流海洋科技企业，军民应用齐头并进 　　公司在智能航海、海洋观探测、海洋信息系统等领域深耕20多年，核心技术自主可控。以海洋观探测和大数据技术为支撑，未来还将叠加人工智能的提升，目的是打造岸海一体的综合海洋立体监测系统，构建海洋大数据平台，为涉海国防、政府、企业类用户提供全方位多层次服务；以航海信息集成和智能化为着力点，形成先进的智能船整体解决方案，扩大在大型远洋商船和内河船舶的应用；以海底观测网关键技术为核心基础，海底数据中心已正式进入商用阶段，一期项目在2022年四季度在海南陵水顺利实施。 　　盈利预测与投资建议 　　公司专注于海洋观探测和智能航海领域，近年来加大在海底数据中心等新领域的布局，有望打开全新成长空间。预测公司2023-2025年的营业收入为14.15、20.35、27.15亿元，归母净利润为1.10、2.11、3.60亿元，EPS为0.15、0.29、0.50元/股，对应PE为90.83、47.55、27.84倍。公司积极拓展新业务，各项投入较多，净利润率偏低，适用PS估值法。过去三年，公司PSTTM主要运行在4-14倍之间，考虑到未来的成长性，给予2023年10倍目标PS，对应的目标价为19.53元。维持“买入”评级。 　　风险提示 　　新业务转型风险；募投项目风险；应收账款风险；技术升级迭代风险。