华福证券-北方铜业-000737-2023年一季报点评：业绩环比修复，铜价护航盈利释放-230425

文本预览：

《华福证券-北方铜业-000737-2023年一季报点评：业绩环比修复，铜价护航盈利释放-230425（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华福证券-北方铜业-000737-2023年一季报点评：业绩环比修复，铜价护航盈利释放-230425（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华福证券《2023年一季报点评：业绩环比修复，铜价护航盈利释放》研报附件原文摘录）
　　北方铜业(000737) 　　投资要点： 　　事件： 2023年4月20日， 公司发布2023年一季度报告。 2023年一季度公司实现营业收入25.9亿元， 同比下降18.23%， 环比增长1.32%； 实现归母净利润2.05亿元， 同比下降23.36%， 环比增长575.34%； 实现扣非归母净利润2.05亿元， 同比下降23.62%， 环比增长502.99%。 　　2023年Q1业绩环比修复， 毛利率环比大增。 1.量） 根据公司2023年经营计划， 全年铜矿产量将维持在900万吨， 公司核心业务的矿产铜产量保持稳定达4.2万吨， 预计公司对应季度的矿产铜产量约1.1万吨。 2.价） 作为公司阴极铜售价的重要参照， 一季度沪铜均价6.86万元/吨， 同比下降4.2%， 环比上涨5.7%， 我们预计沪铜年均价约6.9万元/吨。 3.利） 2023年Q1公司毛利率14.6%， 同比提升0.9个百分点， 环比提升8.3个百分点； 毛利3.79亿元， 同比下降13.07%， 环比上涨135.4%。 　　期间费用环比下降， 抬升盈利空间。 2023年Q1公司期间费用0.7亿元， 环比下降0.22亿元， 其中管理费用下降0.27亿元， 销售、 财务、 研发费用小幅上涨0.02/0.02/0.01亿元。 　　高资源自给率叠加高位铜价将兑现盈利。 2023年公司计划减产冶炼铜并继续巩固矿产铜生产经营， 铜资源自给率提高至33.8%， 淘汰落后产能的同时进一步提升毛利率水平。 另一方面美联储加息周期接近尾声， 美元指数转弱支撑铜价， 叠加铜供需偏紧和库存低位等因素， 铜价高位运行将助力公司兑现盈利。 　　铜带箔及覆铜板项目投产将形成新增长点。 5万吨高性能压延铜带箔和200万平米覆铜板项目一期预计年内投产， 预计产能利用率为80%。 公司生产的压延铜箔具备国产替代属性， 铜带箔及覆铜板项目全年有望贡献1.34亿元毛利。 　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司2023-2025年归母净利分别为11.1/12.3/12.6亿元， 对应EPS为0.63/0.69/0.71元/股。 考虑到公司的铜带箔及覆铜板项目将延伸公司铜产业链， 且有望形成新的盈利增长点， 参考可比公司， 给予2023年12倍PE， 对应目标价7.56元， 给予公司“买入” 评级。 　　风险提示： 铜价下跌， 公司矿山生产不及预期， 铜带箔及覆铜板项目投产不及预期。