川财证券-2021陆家嘴论坛事件点评：货币“稳”字当头，关注当前结构变化-210610

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事件6月10日，第十三届陆家嘴论坛在上海开幕，中国人民银行行长易纲在、论坛上表示，全球通胀水平短期上升已成事实，但对通胀是否能长期持续下去，存在着巨大分歧。

点评关注结构变化对物价的影响。

今年以来，我国PPI同比增速持续走高，5月PPI同比涨幅扩大至9.0%，工业生产成本端压力持续抬升。

针对当前国内的通胀形势，中国人民银行行长易纲明确提出，“对来自各方面的通胀和通缩的压力均不可掉以轻心”，并要关注结构变化对物价的影响。

当前通胀环境是各方面因素的综合结果；一方面绿色转型会使物价走势有所上升，在使化石能源碳排放成本显性化的过程中，部分企业碳排放相关成本持续上升，引发当前商品的结构性价格上涨。

当前上游行业工业品价格的上涨幅度明显高于中下游企业，5月采掘、原材料工业价格同比增速分别为36.4%和18.8%，涨幅明显高于加工工业。

另一方面，低基数也是今年PPI持续维持较高增速的原因之一，2020年国内PPI生产资料同比持续负增长，前5月PPI生产资料同比平均增速仅为-5.38%，助推今年同期实现9.24%的增速。

货币信贷政策将向绿色金融及小微企业倾斜。

易行长提出“货币政策要与新发展阶段相适应，坚持稳字当头，主要强调两大结构性方面”―绿色金融和普惠金融。

绿色金融方面，易行长提出，央行将积极运用结构性货币政策等工具，助力实现碳达峰、碳中和目标。

通过建立绿色金融标准体系、激励绿色产业投入等方式，努力实现在绿色转型的过渡期平稳转轨，预计国内绿色债券的发行规模有望持续走高，关注相关信用担保、评级制度的推进状况。

普惠金融方面，近年来，央行持续关注提升中小微企业金融服务能力。

在今年1月的工作会议上，央行提出要加大对“国民经济重点领域和薄弱环节”的支持力度，延续实施普惠小微企业贷款延期还本付息及普惠小微企业信用贷款两项货币政策工具；后续货币政策将更多以“精准直达”的方式改善小微企业融资环境。

风险提示：国际环境变化；海外疫苗接种不及预期，产业链供给、需求低于预期。