东方财富证券-东山精密-002384-2022年报&2023年一季报点评：消费电子基本盘稳定，新能源增量明显-230426

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（以下内容从东方财富证券《2022年报&2023年一季报点评：消费电子基本盘稳定，新能源增量明显》研报附件原文摘录）
　　东山精密(002384) 　　【投资要点】 　　近日，公司发布2022年年报与2023年一季度季报。22年公司实现营业收入315.80亿元，同比减少0.67%，实现归母净利润23.68亿元，同比增长27.12%。公司22Q4实现营收87.61亿元，同比降低12.26%，归母净利润为7.87亿元，同比增长18.42%，环比增长0.32%。23Q1实现营收65.12亿元，同比降低10.95%，归母净利润为4.72亿元，同比增长29.49%。 　　光电显示销售萎靡，精密组件产销两旺。分产品来看，2022年公司电子电路产品/触控面板及液晶显示模组/LED显示器件/精密组件产品营收分别为218.19/34.03/16.82/45.46亿元，同比变化6.46%/-34.01%/-35.39%/32.66%。营收变动的原因包括：1）手机、笔记本电脑等消费电子产品销量大幅下降，导致光电显示相关业务营收降低，其中液晶显示模组销量同比下降51.09%。2）得益于新能源汽车客户订单旺盛，精密组件销量同比增加54.18%。四类产品的毛利率分别为21.01%/1.31%/8.81%/15.69%，同比变化+5.51pcts/-6.85pcts/-9.50pcts/+0.26pcts。 　　消费电子基本盘稳固。22年公司电子电路产品销售量同比增加4.47%，产品广泛应用于手机、电脑、AR/VR、可穿戴设备、服务器等领域，根据Prismark，公司2022年在PCB行业排名全球前三。公司已于22年完成40万平方米/年的软板扩产计划，目前已突破模组板，有望带来消费电子收入进一步增长。 　　新能源业务带来增量。2022年公司积极转型新能源方向，三大业务板块均有相关突破：1）电子电路：公司把握动力电池FPC替代铜线束趋势，拓展车用软板市场，现已供货北美特斯拉；2)光电显示：公司已完成收购苏州晶端股权交割，其车载屏业务覆盖全球前十大tier1传统车厂，有望带动东山在单车价值量上的提升；3）精密制造：公司已为特斯拉供货白车身，大圆柱电池壳体已送样验证，防爆阀已实现小批量供货，相关营收有望快速提升。 　　【投资建议】 　　考虑到消费电子行业复苏缓慢及新能源汽车降价潮，我们调整对公司的营收、利润预期，调整公司2023/2024年营业收入预测至403.85/471.64亿元，同时新增2025年营收预测514.02亿元，同比增速分别为27.88%、16.78%、8.99%，归母净利润为30.05、38.54、49.04亿元，同增26.92%、28.25%、27.26%，现价对应PE为14、11、9倍，维持“增持”评级。 　　【风险提示】 　　消费电子行业复苏不及预期； 　　新能源汽车销量不及预期。