信达证券-苏试试验-300416-苏试试验：第三方检测全能龙头，2023Q1“开门红”-230426

文本预览：

《信达证券-苏试试验-300416-苏试试验：第三方检测全能龙头，2023Q1“开门红”-230426（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信达证券-苏试试验-300416-苏试试验：第三方检测全能龙头，2023Q1“开门红”-230426（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从信达证券《苏试试验：第三方检测全能龙头，2023Q1“开门红”》研报附件原文摘录）
　　苏试试验(300416) 　　事件： 4 月 25 日晚， 苏试试验公布一季报： 2023Q1 实现营收 4.38 亿（ +27.45％），环比-19.7%； 归母净利润 4433 万（ +53.7％），环比-51.39%。 　　点评： 　　2023Q1 业绩高增 53.7％ ，重申“买入”评级。 我们判断，公司从环试“隐形冠军”到第三方检测平台型“全能龙头”， 实验室网络或将全面开花，公司“设备+环试+半导体检测”三大成长曲线共振，业绩有望持续超预期。我们维持公司盈利预测： 2023-2025 年归母净利润为 3.67/5.37/7.23 亿，CAGR40%，对应 PE 为 30/20/15 倍，维持“买入”评级。 　　一季报业绩亮眼： 1） 2023Q1 业绩再创新高： 营收 4.38 亿，增速 27.45%（ +6.0pct） 再创新高；净利润 4433 万（ +53.7%）。 2）盈利能力与经营效率创 2014 年以来 Q1 单季最高水平： 毛利率 43.46%维持稳定， 归母净利率 10.12%（ +1.73pct），存货周转率 0.57 再创新高，三项费率 21.98%（ -3.52pct），其中财务费用 802 万（ -30.1%），系可转债全部转股，利息费用下降所致。 3）在建工程较期初下降 56.84%，租赁负债较期初增长 33.92%，实验室网络建设滚动推进。 我们认为，随着实验室产能的陆续释放，公司规模效应或将进一步显现，未来盈利能力有望持续提升。 　　从“中心网络”到“精耕细织”，实验室规模&能力同步提升，盈利能力有望加速向上。 1）“中心网络”初步建成，实验室产能逐步释放： 前期扩产的苏州、西安、青岛等规模以上实验室已开始陆续释放产能； 成都实验室 2023年 1 月搬迁新址，场地自 6000 余平提至 3.2 万余平，规模与能力实现国内“双一流”。 2） 持续细化网点布局： 2022 年在泸州、绵阳等地新增专项实验室， 四川航宇厂房装修进入尾声，即将正式投入运营。 3） 单体实验室不断做大做强： 苏州广博新能源检测中心初具规模，元器件检测中心、宇航产品检测中心和元器件检测中心已有订单； 2022 年上海众博重点开发新能源、通信类客户，北京实验室或将进一步扩产。 　　从“环试冠军”到“全能平台”， 有望充分受益军工、新能源、半导体、卫星互联网等高景气赛道的快速发展。 1） 持续开辟新赛道，平台化发展初显脉络： 丰富实验室专业测试能力， 提升 EMC、无线通讯测试、金属材料防腐、金属材料探伤及理化、新能源能效测试等专业测试能力； 公司主要实验室均已增加 EMC 测试能力， 2022 年新设深圳拓为公司，开辟无线通讯测试能力，迎接 5G 产业化新浪潮。 2） 加快拓展应用领域，赋能公司加速成长：进军新能源、光伏、风电、储能、医疗仪器等测试领域， 重点打造长三角、广东、重庆三地新能源服务能力，综合类设备受到新能源厂商青睐。 　　推动上海宜特增资扩股，拥抱半导体国产替代浪潮，长期增长空间大： 1）公司于 2022 年 12 月引入战略投资者，由公司、实际控制人、高管团队持股平台共同对上海宜特增资 3.8 亿，主要用于上海、深圳、苏州三地集成电路测试验证能力扩建。 2）受疫情的影响， 2022 年宜特净利率为 18.5%，同比下降 2.5pct，我们认为，随着不利因素的消退、新增产能陆续释放，未来宜特有望充分受益于半导体国产替代加速，推动公司持续成长。 　　风险提示： 公司新实验室产能释放不及预期；新领域开拓不及预期的风险。