天风证券-平安银行-000001-综合金融优势不断强化，贷款收益率企稳-230425

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（以下内容从天风证券《综合金融优势不断强化，贷款收益率企稳》研报附件原文摘录）
　　平安银行(000001) 　　经营业绩保持稳健，盈利能力不断提升 　　公司披露2023年一季报，23Q1营收和归母净利润同比下降2.4%、增长13.6%，同比增速较22年末有所下滑。公司23Q1营收同比下降的主要原因是其包括投资收益在内的其他非息收入较去年Q1高位回落，从单季营收看，23Q1营收较22Q4单季增长8.3%。并且，从公司主营业务分项来看，在23Q1息差环比下滑的压力下，公司依旧实现利息净收入同比微增，且在去年债市波动余波尚存的情况下，中收较去年同期基本持平，更彰显公司主营业务的韧性，我们认为公司经营长期向好的趋势不改。23Q1末公司加权平均净资产收益率（年化）ROE达14.38%，同比提升28bp。 　　规模稳步扩张，贷款收益率企稳 　　公司23Q1贷款规模同比增长8.95%，同比多增192.76亿元。分结构来看，对公、个人贷款分别同比增长11.31%、7.56%，同比增速较22年末均有提升。考虑到平安银行深耕零售板块多年，零售贷款占比较高，从今年三月居民信贷数据看，居民端信贷需求已出现回暖迹象，我们预计随着宏观经济形势企稳回升，居民收入预期改善，居民信贷需求有望持续向好，带动公司信贷增速提升。 　　公司23Q1单季净息差较22Q4单季下降5bp达2.63%，息差收窄的主要原因来自计息负债成本较22Q4单季上升5bp至2.24%，主要原因一是受外币市场利率上升等因素影响，外币存款成本率有所上升，带动存款成本率较22Q4单季提升5bp至2.20%，二是同业负债成本率较22Q4单季上升21bp至2.19%；值得注意的是，公司23Q1贷款收益率较22Q4持平，从去年贷款收益率逐季下滑的趋势中企稳，生息资产收益率较22Q4上升3bp至4.81%，对息差带来正向影响。 　　资产质量稳中向好，资本充足率提升 　　公司23Q1不良率、拨备覆盖率分别较22年末持平、提升12bp至1.05%、290.40%，关注率较22年末下降7bp，资产质量总体保持平稳。涉房贷款方面，23Q1末公司涉房资产质量向良性演进，表内外房地产业务余额4069.3亿元，环比下降62.74亿元，对公房地产贷款不良率1.22%，环比下降21bp。并且，得益于资本精细化管理、净利润增长等因素，公司核心一级资本充足率较22年末提升27bp至8.91%，有望为后续资产规模扩张补足弹药。 　　投资建议：强化综合金融优势，零售转型向纵深发展 　　平安银行持续强化综合金融和科技赋能的优势，多年来零售业务转型深化，23Q1末私行AUM同比增速较22年末提升4.31pct达19.58%。同时，公司持续打造新银保团队，23Q1代理保险收入同比增长83.8%。考虑到行业短期的营收压力较大，适当调整公司2023-2025年归母净利润增速预期为15.38%、17.67%、17.88%，但是我们仍看好公司长期发展潜力，调整2023年目标PB0.85倍，对应目标价17.97元，维持“买入”评级。 　　风险提示：经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险波动