华福证券-锦浪科技-300763-业绩基本符合预期，23年储能业务有望放量-230425

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（以下内容从华福证券《业绩基本符合预期，23年储能业务有望放量》研报附件原文摘录）
　　锦浪科技(300763) 　　业绩简评：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年全年实现营收58.9亿，同比+77.8%；实现归母净利润10.6亿，同比+123.7%；2022年公司综合毛利率33.5%，同比+4.8pct。23Q1实现营收16.5亿，同比+50.1%，环比-4.0%；实现归母净利润3.2亿，同比+97.3%，环比-9.4%；23Q1综合毛利率36.7%，同比+7.2pct，环比+3.4pct。 　　逆变器业务持续增长，储能营收占比显著提升。2022年公司全年逆变器业务实现营收50.7亿元（同比+68.0%），销量为94.23万台，其中22Q4销售23.45万台；逆变器业务全年综合毛利率为28.9%，同比+2.8pct。拆分来看，2022年全年并网逆变器实现营收40.0亿元（同比+40.8%），毛利率为27.4%；储能逆变器业务实现营收10.7亿元（同比+507.4%），占总营收的18.1%（同比+12.8pct），毛利率为34.3%。根据我们估算，2022全年公司销售并网逆变器约77.2万台，对应单台价格约0.52万元，其中Q4并网逆变器销售约19.2万台；2022年全年销售储能逆变器约17万台，对应单台价格约0.63万元。 　　逆变器产能持续扩张，储能业务有望快速放量。当前公司逆变器年产能77万台/年，在建产能95万台/年，届时公司产能将达172万台/年。同时公司积极开拓英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、美国等主要海外市场，预计将持续受益全球光储需求爆发。我们预计公司2023年并网逆变器出货有望超110万台，同比增速超40%；储能逆变器出货超100万台，有望实现快速放量。 　　盈利预测：我们基本维持公司2023-2024年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润达25.4/37.2/45.4亿元，对应PE仅为17.4/11.9/9.7倍，维持“买入”评级。 　　风险提示：需求不及预期，海外贸易摩擦升级，行业竞争激烈。