中银证券-福能股份-600483-海上风电高速发展，煤炭长协构筑成本优势-230426

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（以下内容从中银证券《海上风电高速发展，煤炭长协构筑成本优势》研报附件原文摘录）
　　福能股份(600483) 　　公司发布2022年报，盈利同比增加91%。公司海上风电发电量同比高增，热电联产项目综合利用率高，签署煤炭长协具备成本优势；维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　2022年盈利同比增加91%：公司发布2022年年报，实现营业收入143.18亿元，同比增长17.79%；实现归属于上市公司股东的净利润25.93亿元，同比增加90.79%，扣非盈利25.79亿元，同比增加91.53%。 　　风电利用小时数提升，海上风电发电量同比高增：2022年公司长乐外海海上风电C区项目已完工，全年实现海上风电发电量30.25亿千瓦时，同比增长227.98%，带动风电整体上网电量同比增加69.91%。 　　投资收益同比高增，风电、火电、核电齐头并进：公司实现投资收益13亿元，同比提升117%，风电方面，海峡发电实现投资收益5.40亿元，同比增长209.49%；火电方面，国能石狮贡献投资收益4.21亿元，同比提升434.64%；核电方面，宁德核电贡献投资收益2.35亿元，同比提升1.38%。 　　供热单价提升，热电联产项目综合利用率高：公司2022年鸿山热电利用小时数达6,076小时，较福建省燃煤火电机组平均利用小时数高出1,341小时。2022年公司实现供热872.99万吨，供热单价由181元/吨提升至225元/吨，同比上升25%，带动供热收入同比增加16.99%，提升供热板块毛利率7.85个百分点。 　　签署煤炭购销框架协议，打造成本安全边际：2023年2月公司与关联方能化集团及其子公司签订《煤炭购销框架协议》，预计2023年1月1日至2023年12月31日向能化集团及其子公司购买煤炭不超过500万吨。我们预计后续公司煤炭供应能力将得到有效保障，成本控制能力将提升。 　　估值 　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至1.53/1.66/1.87元（原预测2023-2025年每股收益为1.38/1.54/-），对应市盈率8.0/7.4/6.6倍；维持增持评级。 　　评级面临的主要风险 　　宏观经济波动风险；电价波动风险；政策变动风险；电站装机不及预期；成本波动风险。