天风证券-拓荆科技-688072-新签订单大幅增长；布局先进封装设备，重点突破核心工艺-230425

文本预览：

《天风证券-拓荆科技-688072-新签订单大幅增长；布局先进封装设备，重点突破核心工艺-230425（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-拓荆科技-688072-新签订单大幅增长；布局先进封装设备，重点突破核心工艺-230425（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从天风证券《新签订单大幅增长；布局先进封装设备，重点突破核心工艺》研报附件原文摘录）
　　拓荆科技(688072) 　　公司发布22年度财务报告，2022年全年实现营收17.06亿元，同比+125.02%；实现归母净利润3.69亿元，同比+438.09%；实现扣非归母净利润1.78亿元，实现扭亏为盈。Q4单季度实现营收7.14亿元，同比+85.92%；实现归母净利润1.31亿元，同比+1145.16%；实现扣非归母净利润0.66亿元。 　　盈利能力方面：全年毛利率49.27%，同比+5.26pct；归母净利润率21.61%，同比+12.57pct；扣非归母净利润率10.44%。Q4单季度毛利率50.58%，同比+8.3pct；归母净利润率18.35%，同比+15.61pct；扣非归母净利润率9.29%。公司盈利能力的增强源于公司主力PECVD产品的毛利率上升。 　　期间费用方面：规模效应引起期间费用率降低，公司22年期间费用率为37.16%，同比-17pct，销售/管理/研发费用率分别为11.27%、4.75%、22.21%，同比分别变动-1.52pct、-1.13pct、-15.83pct。 　　产品结构：PECVD产品仍占据绝大多数，22年实现营收15.63亿元，占总营收92.76%；毛利率49.41%，同比+6.78pct。产销量分别为158、98台（生产未销售的商品中80%以上为已取得正式销售订单的发出商品）。 　　23年收入端：22年底存货明细中发出商品13.12亿，以毛利率50%计算，对应产品市值约26亿元，故我们认为公司23年收入增加可能性较强。 　　盈利预测：考虑到22年报数据超预期以及公司募投项目已投入使用，我们预计23、24年公司营收从原先的24.77、33.37亿调整为28.92、41.64，新增25年营收预测54.38亿元，yoy分别+69.59%/43.95%/30.61%；同理，23、24年归母净利润从4.58、6.31亿调整为5.45、8.10亿，新增25年归母净利润为11.03亿元，yoy分别+47.93%/48.44%/36.29%；对应PE分别为92、62、46X，因22年营收表现超预期以及公司募投项目已投入使用，公司业绩有望持续增强，故上调为“买入”评级！ 　　风险提示：公司新产品验证进度不及预期、行业竞争加剧、下游国产晶体厂采购规模不及预期