华西证券-香飘飘-603711-Q1恢复势头明显，股权激励彰显信心-230425

文本预览：

《华西证券-香飘飘-603711-Q1恢复势头明显，股权激励彰显信心-230425（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-香飘飘-603711-Q1恢复势头明显，股权激励彰显信心-230425（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

（以下内容从华西证券《Q1恢复势头明显，股权激励彰显信心》研报附件原文摘录）
　　香飘飘(603711) 　　事件概述 　　公司22年实现收入31.28亿元，同比-9.8%，归母净利润2.14亿元，同比-3.9%；其中22Q4实现收入15.98亿元，同比+7.1%，归母净利润2.89亿元，同比+57.8%。公司23Q1实现收入6.79亿元，同比+37.0%，归母净利润0.06亿元，实现扭亏。此外，公司发布股权激励草案。 　　分析判断: 　　冲泡业务恢复性增长，即饮放量值得期待 　　去年因疫情扰动，冲泡业务有所下滑。随疫情防控完全放开，Q1已出现改善趋势。此外公司打造冻柠茶、牛乳茶等瓶装即饮新品，市场反馈良好，Q1保持增长态势。我们预计今年冲泡业务将实现恢复性增长，即饮产品放量增长，业绩表现值得期待。 　　冲泡成本压力缓解，利润弹性逐步释放 　　成本端来看，公司去年受制于成本高企，毛利率被压制。今年随着包材、植脂末等主要原材料价格回落，成本压力有望缓解。费用端来看，公司组建独立即饮运营团队，销售管理更加专业化，费用投放效率有望提升。考虑到去年因疫情扰动所致费用率波动，今年费用率整体水平有望保持稳定，利润弹性有望释放。 　　股权激励彰显信心，未来成长可期 　　公司宣布股权激励计划，目标23/24/25年营收同比22年增幅不低于15%/35%/50%，并在个人层面提出业绩考核要求。我们认为公司股权激励计划将激发公司员工积极性，同时彰显公司中长期发展信心，未来发展值得期待。 　　投资建议 　　基于公司最新披露财报，我们预测2023-2025年公司总营收为39.25/46.21/51.71亿元，预测2023-2025年EPS分别0.70/0.89/1.04元，对应4月25日收盘价20.71元，PE分别为30/23/20倍，首次覆盖给予“买入”评级。 　　风险提示 　　成本压力缓解不及预期，新品推广不及预期，疫情反复风险