西南证券-拓斯达-300607-业绩高增长，持续发力三大业务板块-230425

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（以下内容从西南证券《业绩高增长，持续发力三大业务板块》研报附件原文摘录）
　　拓斯达(300607) 　　投资要点 　　事件：公司发布2022年年报，2022年实现营收49.84亿元（+51.36%），归母净利润实现1.60亿元（+144.16%）。其中2022年Q4单季度实现营收16.95亿元（+68.91%），实现归母净利润0.20亿元（+129.26%）。2）公司发布2023年一季度报告，2023年Q1单季度实现营收7.99亿元（-13.98%），实现归母净利润0.12亿元（-77.62%）。 　　预计2023年注塑机行业复苏，公司机械手及注塑机业务有望回暖。1）2022年工业机器人及自动化应用系统实现营收12.88亿元，同比增长15.3%，其中工业机器人实现营收3.59亿元，同比下滑31.3%；自动化应用系统实现营收9.29亿元，同比增长58.5%。受注塑机行业需求下行以及行业竞争加剧，直角坐标机器人营收下滑36%，但自产多关节工业机器人出货量超过1700台，同比增长超过70%。2）2022年注塑机、配套设备及自动供料系统实现营收4.30亿元，同比下滑17.2%，其中注塑机实现营收1.75亿元，同比下滑24.3%；配套设备及自动供料系统实现营收2.56亿元，同比下滑11.5%。注塑机行业景气度较低，公司由“追求规模”向“打磨产品”转变，注塑机板块毛利率35.38%，同比提升5.66pp。 　　数控机床业务高增长，下游新能源、民用航空等景气度高。2022年数控机床实现营收2.23亿元，同比增长148.1%；毛利率26.98%，同比提升9.06pp。2022年五轴联动数控机床签单量超160台，同比增长超60%，出货量超130台，同比增长100%。截至2022年年底，埃弗米在手订单超过1.6亿元。2023年下游新能源、民用航空等高景气度预计持续，加之数控机床国产替代势不可挡，公司数控机床业务有望维持高增长。 　　费用管控效果显现。1）2022年公司整体毛利率18.56%，同比下降5.98pp，主要在于营收占比较高的智能能源及环境管理系统业务毛利率同比下降7.41pp。2023年Q1公司毛利率20.63%，同比下降4.25pp。2）2022年公司期间费用率11.87%，同比大幅下降6.29pp，其中管理费用率3.37%，同比下降2.58pp；研发费用率2.61%，同比下降1.7pp；财务费用率0.60%，同比提升0.42pp。3）2022年公司整体净利率3.38%，同比提升1.32pp。2023年Q1公司净利率1.44%，同比下降4.42pp。 　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.42亿元、3.55亿元、4.77亿元，对应EPS分别为0.57、0.84、1.12元，对应当前股价PE分别为25、17、13倍，未来三年归母净利润将保持44%的复合增长率，维持“持有”评级。 　　风险提示：宏观经济波动和下游行业周期变化风险；市场竞争加剧的风险；上游原材料短缺及采购成本大幅上升的风险。