宝城期货-橡胶专题报告：云南旱情升温，橡胶止跌反弹-230425

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（以下内容从宝城期货《橡胶专题报告：云南旱情升温，橡胶止跌反弹》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　橡胶：综合来看，目前国内云南天胶主产区面临较为严重的干旱气候。根据天气预报情况推算，5月后半月开始，降雨天气才会逐渐增多，因此预计6月开始，云南主产区或将进入全面开割的状态。换言之，今年云南产区产胶时间节点料比往年推迟1个月左右。由于云南产区干旱天气持续时间越久，开割时间节点越会延后，从而减少全面开割周期，并对全年橡胶产量造成实质性影响。短期在旱情无明显缓解的背景下，市场对于交割品减产预期或对胶价存持续支撑，后期仍需关注产区天气情况。不过从中期角度来看，眼下国内橡胶社会显性库存依然偏高，云南产区减产预期虽增强，但尚未对供应端造成实质性影响。同时下游轮胎行业临近五一长假，部分轮胎企业有放假计划，届时轮胎整体开工率将呈现下滑趋势，从而导致企业新增库存压力回升，原材料采购需求亦将有所放缓，需求端对胶价较难形成利好支撑。在供需结构及库存尚未转向乐观的情况下，橡胶期货各个合约之间依然呈现远月升水结构，同时主力合约多空前20席位也维持净空头寸状态。这也从盘面印证，短期利多因素尚无法扭转中期整体利空格局。 　　总体来看，云南产区旱情虽在短期刺激胶价出现止跌反弹的走势，但能否持续走强依然需要关注后期产区天气变化以及减产规模能否缓解眼下国内橡胶高库存的现状。如能扭转胶市供需预期，则后市胶价有望迎来持续性上涨行情。如不能，则反弹行情则会道阻难行。