民生证券-基金分析报告：英大国企改革主题张媛：深入价值发现-230425

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（以下内容从民生证券《基金分析报告：英大国企改革主题张媛：深入价值发现》研报附件原文摘录）
　　价值发现和研究驱动投资。英大国企改革主题基金经理张媛女士具备扎实的量化基础，从基本面量化+深度研究出发，以研究驱动投资。对于市场的长短周期，张媛女士认为周期有始有终，热度有上有下，不变的是价值的发现，因而英大国企改革主题基金不追热点，逆向投资，以实现在深度研究支撑之下追求更好的风险收益。紧握自下而上的个股筛选为核心+自上而下的行业走势判断辅助的主线，从产业链入手挖掘，结合对比分析及周期判断来精选个股。 　　英大国企改革主题基金净值稳健提升，逆境投资能力强。张媛女士管理以来年化回报达28.5%，在主动权益型基金中排名前5%，2022年更是实现了普通股票型基金中排名第一的佳绩，相对偏股基金指数的收益胜率稳健提升。基金在获取收益的同时较好地控制了回撤，在近两年市场震荡下行的过程中，英大国企改革主题在主动权益基金中均排在前6‰，表现出了突出的逆境投资能力。 　　英大国企改革主题持仓集中度高，转向电子和消费。基金行业配置较为集中，2022年年报中前五大重仓行业占比约81.74%，主要布局制造业、消费、TMT、信息技术、5G、消费电子、双循环等领域。从2022年四季报的前十重仓股主要分布在受益于经济复苏的日用品、白酒等消费品，和服务于数字新科技发展的电子元器件等板块龙头公司，且持股较为集中。 　　英大国企改革主题中市值、从偏价值转向高弹性。基金当前相对于wind全A具备更高的弹性，在市值上较偏中盘，在流动性上的暴露较高。相比于2021年年报和2022年中报，减少了对低估值个股的配置，提高了组合的弹性，在市场逐步复苏的预期下有望获得更高beta收益。基金持仓整体处于历史相对低点，长期保持对个股的价值挖掘。 　　英大国企改革主题选股和行业配置能力凸显。基金持仓偏好高peg个股，关注价值成长和盈利改善；从收益拆分可以发现基金2022年的主要收益来源为行业配置和选股，行业配置和选股能力突出。 　　基于深入的个股基本面研究，张媛女士管理时间较长的基金均明显跑赢偏股基金指数。张媛女士2016年9月加入英大基金管理有限公司，当前共管理6只基金，总规模约14亿元。其中管理时间较长的英大睿盛和英大策略优选分别实现了15%和21%的年化收益。 　　风险提示：1）基金历史业绩不代表未来业绩。本报告仅对基金产品进行定量不定性分析，不做任何推荐建议。基金历史业绩不代表未来业绩，基金投资有风险，投资者需谨慎决策。2）量化统计未来有失效风险。量化统计基于历史数据，如若市场环境、政策环境等发生变化，不保证规律的延续性。