华安证券-当升科技-300073-深耕海外盈利水平优于行业，股权增持聚力凝心-230425

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（以下内容从华安证券《深耕海外盈利水平优于行业，股权增持聚力凝心》研报附件原文摘录）
　　当升科技(300073) 　　主要观点： 　　公司发布2023一季度报告，符合前次业绩预告 　　23Q1公司实现营业收入46.92亿元，同比增长22.12%，环比-34.62%；归母净利4.31亿元，同比增长11.37%，环比-44.83%；扣非净利4.25亿元，同比增长21.08%，环比-37.25%，符合前次业绩预告区间。 　　23Q1锂电行业消化库存需求承压，盈利水平仍优于行业 　　23Q1公司营业收入、归母净利增速环比下滑，系锂电材料业务承压所致。预计23Q1锂电材料出货量约为1.5万吨，环比下降约25%，单吨净利回落至约3万元，系需求下滑消耗库存，叠加碳酸锂价格走低致库存收益收缩所致，但仍优于行业平均水平，主要由于公司客户结构优质，享受海外价格体系，且公司产品优质享有较高加工费所致。随需求回暖锂价企稳，预计公司全年锂电材料单吨净利在2万元左右。 　　积极推进正极上下游产能建设，业绩放量在即 　　1）前驱体：推进江苏当升前驱体扩建项目，预计前驱体产能可扩充至1.5万吨/年； 　　2）磷酸铁锂：拟在四川投资建设30万吨/年磷酸（锰）铁锂项目，加速产能布局； 　　3）多元材料：常州二期5万吨高镍多元材料产线逐步投产，当升四期预计23H2调试，达产后可形成2万吨锂电正极材料产能，另有四川射洪20万吨产线稳步推进； 　　4）上下游布局：与上游ALB、SQM、中伟股份等在镍、钴、锂等达成协作，并与下游国内外一线电池、车厂深度合作，形成“原料-前驱体-正极-车企”产业合作梯队。 　　发挥技术优势打造多维产品体系，加速全球化战略布局 　　公司已形成含高镍、单晶和高电压系列在内产品体系，针对电动车和储能研发高性能磷酸（锰）铁锂材料和高能量、倍率产品，并积极布局固态锂电材料、钠电池材料等累计授权专利234项目。此外，公司已与SK、AESC、LG新能源等全球一线动力电池企业达成深度战略合作，将进一步扩大海外市场开发，深度绑定国际客户。 　　拟实施股权增持计划，彰显公司长期发展信心 　　4月24日公司公告拟实施股权增持计划，预计涉及资金总额不超过9000万元，股权增持彰显公司未来发展信心，有助公司凝聚共识，促进长远发展。 　　投资建议：预计公司23/24/25归母净利润至22.69/28.06/30.27亿元，对应P/E为12.23x/9.89x/9.17x，维持“买入”评级。 　　风险提示：新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。