金信期货-成本不稳，需求不暖，焦炭不止-230421

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（以下内容从金信期货《成本不稳，需求不暖，焦炭不止》研报附件原文摘录）
　　21日，我们在报告中提出焦炭新的目标在2240元/吨附近；23日，2309合约收于2241元/吨。 　　至此盘面已经充分交易了现货跌价400元/吨的预期（预计第5轮100元/吨，累计400元的降幅将在节前完成），同时交易了目前1700的入炉煤成本对应的焦炭成本。 　　但是，动态来看，焦煤还有降价空间，成材端的压力也未完全释放，因此，焦炭的下行之旅仍未抵达终点站。 　　操作上，前期空单可继续持有，激进者可考虑背靠2240-2300建新仓。 　　下行驱动1：煤矿库存接近达到去年高位，高利润下，为规避顶仓风险，降价去库存没有压力； 　　下行驱动2：终端需求疲软已难承接钢厂高供给，负反馈下钢厂已经开始自主减产，铁水日产大概率确认顶部，一方面意味着双焦刚需见顶下滑，另一方面也意味着进一步提高下游低库存容忍度，拉长主动去原料库存周期。 　　总结，焦煤的库存压力有待释放，加上利润仍在高位，短期让利趋势还未结束，往下预估还是200-300的空间，粗算可对应焦化260-390元的利润，折算对应钢厂130-200元的利润，这一水平足以初步稳定下游需求端的利润，也足以驱动焦炭跌破2000元大关。