国投安信期货-商品期权周度报告-230424

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（以下内容从国投安信期货《商品期权周度报告》研报附件原文摘录）
　　综述： 　　上周市场整体弱势下行，油脂油料、原油、黑色领跌。其中，棕榈油、原油、铁矿跌超5%。由于美联储多位官员表态维持偏鹰的观点，美元走强贵金属走弱，通胀管理对大宗商品产生抑制作用。不过短期的反复逃不出利率周期的规律，贵金属中长期依然较强支撑。由于巴西糖短期无法大量供应市场，贸易流偏紧问题加剧推动美糖继续上行。不过美糖5月合约临近交割，巴西生产进度也逐渐加快，短期供需偏紧的问题将有所缓解。 　　行情回顾： 　　上周期权IV随着商品市场弱势整体上升明显，当前市场不确定性较大。豆二(16. 37%-23. 80%)、豆一(11. 31%-14. 08%)、玉米IV (10. 07%-12. 37%) IV上升幅度远高于油粕，值得持续关注。从近一年IV的分位数角度看，当前IV较高的品种是白糖、白银、黄金、豆二；当前IV较低的是化工板块。 　　策略展望： 　　原油：虽然I V有所上升，方向性变动幅度不足，买入跨式策略亏损进一步扩大，止损平仓。 　　白糖：随着本周美糖5月合约交割，巴西生产进度逐渐加快，不确定性因素在下降，空波动率的卖出跨式策略可以继续持有。 　　金银：当前贵金属IV较高，不推荐偏买期权的策略。我们一直推荐的着跌期权牛市价差策略推荐继续持有。另外，当前期权IV较高，也可以采用提前备货的卖出虚2档的看跌期权，如行情上涨赚到权利金；行情下跌超过执行价，按执行价采购，权利金收入可降低采购成本。 　　豆二：巴西大豆仍然面临收割压力，近月贴水承压，价格不断下探。国内海关问题短暂缓解，预期进口豆顺利放行。国内单边价格预计维持偏弱趋势。加上豆二当前IV较高，推荐看涨期权熊市价差策略。