国投安信期货-铝周报：云南电力存隐忧，沪铝旺季博弈延续-230424

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（以下内容从国投安信期货《铝周报：云南电力存隐忧 沪铝旺季博弈延续》研报附件原文摘录）
　　【行情分析】 　　宏观方面：上周美联储多位官员表态维持偏鹰观点，5月加息25个基点预期得到进一步夯实，年内降息预期有所后延。本周美联储进入噤声期，五一假期将迎来美国ISM制造业PMI、JOLTs职位空缺、ADP就业、美联储利率决议等风险数据和事件，金融市场面临波动风险，政策拐点未明确前市场预期会不断反复。 　　成本方面：上周国内氧化铝指数延续阴跌5元至2891元，海外价格下调3美元至358美元。氧化铝、动力煤、阳极均呈现偏弱走势，电解铝平均成本跌至17000元以下，后续仍有向下空间。 　　供应方面：4月四川、贵州继续缓慢复产，产能环比增加在30万吨左右，预计4月国内电解铝产量同比增速仅不足1%。云南电网第三次实行负荷管理未涉及到电解铝，但近期云南地区干旱情况依然严重，不排除再度减产发生，据悉当地也在寻求减少外送电力等可能性，各方博弈仍在进行中。此外网传青海公布迎峰度夏用电预案，涉及电力短缺时电解铝等行业限电要求，但目前看可能仅是预案层面。需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比持平于65.3%，同比去年下滑0.8个百分点。库存上来看，上周铝锭社会库存下降5万吨至88.5万吨，铝棒下降1.5万吨至14.9万吨，综合库存103.4万吨处于近年同期低位，去库趋势将会延续。目前虽然下游消费端反馈平平，但现货已经转向升水，库存快速下行显示买需确实存在，消费暂难以被证伪。 　　总体来看，近期库存顺畅降至同期低位且云南电力问题仍存隐忧，旺季行情可能会有阶段性延续。技术上看沪铝维持在去年7月以来通道内震荡格局不变，短期处于波动区间内反弹浪，供给问题被逐渐计价后上方将面临前期高点阻力，维持高抛低吸对待。 　　【操作建议】 　　震荡区间内高抛低吸。