开源证券-投资策略点评：2023Q1基金存量资金博弈、分化较大，重点增配TMT-230425

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（以下内容从开源证券《投资策略点评：2023Q1基金存量资金博弈、分化较大，重点增配TMT》研报附件原文摘录）
　　资金面总体向好势头延续，基金一季度增配TMT 　　内、外资延续净流入但有所收窄，基金新发规模仍偏低。具体来看：（1）近7日陆股通小幅净流入。年初至今陆股通累计净流入已达2017年全年的94%。（2）融资连续第6周净流入；（3）4月至今偏股型公募基金新发规模较低。资金向好势头总体仍在延续，反映出流动性复苏在持续：3月信贷数据显示，社融及信贷连续第3个月超预期。伴随年内消费需求逐步回暖，信用传导更加通畅，市场剩余流动性将呈现出扩张趋势。 　　2023Q1基金持仓情况反映出以下特征：（1）2023Q1基金持股占比微升，且基金单季主动净增持为负，仅增持成长板块，减持传统消费和金融板块。基金流入、流出的行业分化较大，体现为板块间的资金轮动。（2）2023Q1，基金配置对计算机的偏好增幅最大，对电力设备的偏好降幅最大。（3）2023Q1，基金对TMT板块配置明显提升，且距离历史高点仍有较大空间。当前传媒、通信超配比例分别为-0.8%和-0.1%，仍处于欠配状态，而电子的配置比例为距离历史高点较近或增配空间不大，尤其对于半导体的配置比例再创历史新高。考虑到历史上TMT在过热调整后的上涨行情总伴随基金配置比例大幅走高，下一轮基金进一步增持TMT板块助推主要行情的重点或将是传媒和通信。（4）2023Q1，基金对计算机、通信和传媒的“持股市值/流通市值”上升最大。 　　内外资风格偏好：近30日内、外资合力增配成长 　　近7日内资净买入TOP5行业：电子、通信、计算机、非银金融及机械设备，加快流入电子等行业。风格增持【成长】。近7日外资净买入TOP5行业：非银金融、交通运输、煤炭、有色金属及银行，加快流入非银金融、交通运输等行业。风格增持【成长/周期】。近30日内、外资总体仍主要增配成长，上涨动力较强。 　　内外资行业偏好与影响力 　　近30日内资“持股市值/流通市值”上升TOP5：通信、商贸零售、计算机、轻工制造和社会服务；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：食品饮料和电子。近30日外资“持股市值/流通市值”上升TOP5：有色金属、汽车、电力设备、纺织服饰和交通运输。；“持股市值/流通市值”绝对占优且偏好显著上升行业：机械设备、有色金属、医药生物、电力设备、传媒和家用电器。 　　情绪面指标：市场上涨动力回落 　　全A腾落指数大幅继续回落，市场上涨动力下降；全A换手率小幅回升，交易情绪仍维持稳定；板块轮动速度持续回落、头部交易集中度仍处于较高水平，或反映市场聚焦主线风格。净新高占比显示通信上涨动力最高。 　　风险提示：国内通胀明显升温、贴现率明显抬升、国内剩余流动性释放低于预期。