财信证券-可转债周报：转债市场调整，估值走势分化-230424

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（以下内容从财信证券《可转债周报：转债市场调整，估值走势分化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 　　二级市场跟踪。 1） 转债跟随权益下跌。 截至 4 月 21 日，上证指数周环比下跌1.11%，收于3301.26点；上证转债周环比下跌0.95%，收于 351.56 点；中证转债周环比下跌 1.23%，收于 405.45 点；深证转债周环比下跌 1.78%，收于 301.36 点。 利率债窄幅震荡。 4月 21 日， 1 年期国债收于 2.19%，周环比下行 2BP； 10 年期国债收于 2.83%，周环比持平。 2） 从转债所属行业来看， 仅通信和银行行业收涨，周涨幅分别为 0.94%和 0.39%。 3） 个券表现。 周涨跌幅排名前三位的转债分别为万兴转债、永鼎转债、天铁转债，周涨跌幅分别为 32.48%、 22.85%、 11.44%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为蓝盾转债、明泰转债、永和转债，周涨跌幅分别为-22.73%、 -18.87%、 -13.36%。 4）转债估值分化。 截至 4 月 21 日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 37.03% 和47.92%，周环比分别上升 1.76 个百分点和上升 2.62 个百分点；其中分平价来看，平价低于 100、 100-110、 110-120、 120-130、高于130 的转债的转股溢价率均值分别为 59.88%、 26.52%、 17.63%、15.08%、 20.95%，周环比分别上涨 1.64、上涨 0.44、下跌 7.76、下跌 2.84、上涨 1.53 个百分点。 　　一级市场跟踪。 上周（4.17-4.21）共有 4 只转债发行，分别为晶能转债、正元转 02、蓝晓转 02 和金 23 转债； 共有 7 只转债上市，分别为志特转债、能辉转债、柳工转 2、海顺转债、神马转债、天阳转债和广联转债；截至 2023 年 4 月 21 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债 12 家，规模共计 65 亿；已通过发审委转债 21家，规模共计 166 亿元。 　　核心观点： 市场出现调整，估值走势分化。 上周在正股和估值的双重调整压力下，转债表现不佳，不同平价的转债估值有所分化，低平价转债估值抬升，中高平价转债估值压缩，主要原因为投资者风险偏好下降，高平价转债估值出现回调。临近财报密集披露期，业绩基本面或将取代主题投资成为新的主线，还需关注 4 月底政治局会议后的政策方向，行业层面建议主要关注以下三条主线：一为在复苏方向上寻找结构性机会，结合业绩改善的确定性和估值性价比，建议关注医药、地产链以及大消费板块等；二为数字经济和国产替代相关方向，数字经济或仍为全年主线，可关注落地可行性大、政策支持等方向，转债在传媒、算力等 AI 扩散方向上标的较为稀缺，主要集中在电子或半导体等国产设备替代领域，但目前 TMT 板块交易度出现明显拥挤，短期需警惕回调风险；三为中国特色估值体系下具备中长期配置价值的央国企。 　　风险提示： 转债估值风险， 股市波动风险。