国金证券-日月股份-603218-受益于产品结构改善+技改，业绩超预期-230424

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（以下内容从国金证券《受益于产品结构改善+技改，业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　日月股份(603218) 　　业绩简评 　　2023年4月24日，日月股份发布2022年年度报告与2023年一季度报告。2022年公司实现营收48.65亿元，同增3.25%；实现归母净利润3.44亿元，同降48.40%。其中，4Q22公司实现营收15.39亿元，同增25.59%；实现归母净利润1.74亿元，同增79.92%。1Q23公司实现营业收入10.73亿元，同增9.32%；归母净利润1.31亿元，同增120.83%；扣非归母净利润1.12亿元，同增329.03%，业绩超预期。 　　经营分析 　　1Q23盈利超预期。受益于2022年下半年大宗商品价格的快速下降，公司季度毛利率环比稳步提升，1Q22、2Q22、3Q22、4Q22毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%。受益于产品结构改善+技改降低成本，1Q23盈利超预期。1Q23毛利率为20.40%，环比提高2.29PCT。 　　期间费用率同比提升。2022年公司期间费用率为6.24%，较去年同期变化+0.67PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.75%/7.77%/-2.28%，较去年同期分别变化+0.07/+1.36/-0.77PCT。1Q23公司期间费用率为7.58%，较去年同期变化+1.65PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.72%/9.17%/-2.32%，较去年同期变化-0.16/+2.05/-0.24PCT。 　　盈利预测、估值与评级 　　我们预计2023-2025年净利润为8.82、11.33、12.07亿元，当前股价对应PE分别为24、19、17倍。维持“增持”评级 　　风险提示 　　政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。