东兴证券-东兴轻纺&商社周观点：3月社零超预期，继续关注线下消费-230425

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（以下内容从东兴证券《东兴轻纺&商社周观点：3月社零超预期，继续关注线下消费》研报附件原文摘录）
　　观点综述： 　　3月社零数据超预期，消费复苏趋势较好。2023年3月，我国社零总额同比+10.6%，远超一致预期，其中除汽车以外的零售额同比+10.5%。1-3月社零总额同比+5.8%,除汽车以外的零售额同比+6.5%。分消费类型来看，商品零售额同比+9.1%，保持平稳增长；餐饮收入同比+26.3%，成为拉动社零高增的主要动力；规模以上餐饮收入3月同比+37.2％，增速明显好于餐饮收入整体，表明餐饮品牌化、连锁化趋势明显。整体来看，疫后消费复苏趋势较好，对线下场景依赖度更高的品类呈现出超大恢复弹性。分品类看，可选消费品整体较好，并有一定分化。3月服装、化妆品、金银珠宝同比+17.7％/+9.6％/+37.4％，化妆品类在可选消费品类中表现相对较弱，主要由于该品类线上渠道收入占比较高，疫情期间受影响更小。黄金珠宝、服饰鞋帽等品类在三月份表现出的反弹幅度更为明显，尤其金银珠宝类在金价上涨的背景下表现更为亮眼。 　　本周重点推荐板块：1）线下消费板块，包括旅游、餐饮、酒店板块，尤其国内景区方面，客流大幅超疫情前水平，一季报披露期关注业绩超预期，叠加五一假期催化，弹性与情绪兼备。2）品牌服装公司经营杠杆效应在销售回暖下更为明显，可加强关注。 　　市场回顾 　　本周纺织服装行业下跌2.22%，轻工制造下跌3.60%，商贸零售下跌3.92%，社会服务下跌5.75%，美容护理下跌5.03%，在申万31个一级行业中分别排第13、19、24、30、29名。指数方面，上证指数下跌1.11%，深证成指下跌2.96%。 　　重点推荐： 　　锦江酒店、华住酒店、海伦司、奈雪的茶、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、安踏体育、李宁、台华新材、志邦家居、金牌厨柜、仙鹤纸业 　　风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险