远东资信-2023年3月地方政府债市场运行报告：地方债发行放量，中小银行专项债发行升温-230424

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（以下内容从远东资信《2023年3月地方政府债市场运行报告：地方债发行放量，中小银行专项债发行升温》研报附件原文摘录）
　　一级市场发行与到期方面，3月，地方政府债券发行规模为8900.42亿元，较上月扩张3139.05亿元；当月净融资额为5822.30亿元，较上月增长572.06亿元。从发行人省份来看，发行规模最大的省份为福建，江苏、云南、山东、浙江四省紧随其后。从新增专项债发行来看，当月新增专项债发行规模为5298.92亿元，环比增加1941.39亿元，占当月新增额度债券的比重约为88.07%。第一季度新增专项债发行规模总计为13568.29亿元，相比上年同期增加587.68亿元，今年新增专项债发行明显前置，全年可能呈现“前高后低”的特征。 　　从发行期限来看，3月，地方政府债平均发行期限约为13.65年，较上月平均发行期限缩短1.87年。一般债平均发行期限约为7.15年，专项债平均发行期限约为16.25年，专项债发行集中在15年期及以上。 　　从发行利差来看，3月，多个期限地方债发行利差环比变动较小，仅30年期地方债发行利差显著走阔。30年期地方债发行利差较上月走阔1.79BP至11.26BP，7年期与10年期发行利差分别环比走阔0.83BP与0.85BP。从各地区10年期地方政府债发行利差来看，黑龙江、宁夏、山西、天津、内蒙古、新疆、甘肃等省份发行利差超过14BP，属当月地方债发行利差最高的一档；湖南、北京与山东三省市的发行利差低于10BP。 　　二级市场方面，3月，地方政府债共成交11632.65亿元，成交额较上月增长3296.77亿元。主要中长期限地方政府债到期收益率走势稳中有降，3月末10年期AAA级地方政府债较上月末下降4BP至3.02%。主要中长期限地方政府债利差走势不一。3月末10年期AAA级地方政府债利差为16.72BP，与上月末基本持平；15年期地方政府债利差较上月末收窄2.65BP至25.11BP，7年期与30年期地方政府债利差分别环比走阔2.69BP与1.97BP。 　　当月释放的政策信号主要有以下两点。一是财政支出强度要加力，2023年赤字率按3%安排，较上年提高0.2个百分点，全国财政赤字38800亿元，比上年增加5100亿元。二是专项债投资拉动要加力，2023年地方政府专项债券规模较上年扩容，新增专项债务限额38000亿元，比上年增加1500亿元；同时，专项债资金投向领域和用作项目资本金范围也将进一步扩大。结合当前地方债发行情况与政策指引，预计第二季度地方政府专项债发行节奏将有所放缓，但今年专项债支持领域将进一步拓展；结合当下中小银行补充资本金的需求强烈，第二季度中小银行专项债发行或继续升温。后续可密切关注新增专项债投向领域以及中小银行专项债发行状况。