天风证券-物流：淡季价格稳定，顺丰业务量增速持续优于行业-230424

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（以下内容从天风证券《物流：淡季价格稳定，顺丰业务量增速持续优于行业》研报附件原文摘录）
　　3月，快递行业件量规模为104.8亿件，同比增长22.7%。 　　3月，我国实物商品网上零售额/快递件量同比分别增长16.6%/22.7%。1-3月实物商品网上零售额同比增长7.3%（1-2月5.3%），高于社零增速1.5pcts，占社零比重24.2%（1-2月22.7%）。结合近期交通部披露的周度数据进行月化测算，我们预计4月行业件量增速有望超40%，线上消费复苏有望持续推进。 　　3月，行业单价为9.28元/票，同比增速-3.2%。 　　分结构看，同城/异地/国际件单价增速分别为-4.2%/-1.3%/-28.4%，跌幅环比2月分别扩大4.6pcts/1.1pcts/9.9pcts，国内市场单价相对稳定，淡季价格表现优于市场预期。重点城市看，义乌/广州/深圳/杭州/东莞单价增速分别为+1%/+6%/-3%/-5%/-8%，跌幅环比+10pcts/+4pcts/-14pcts/+14pcts/-4pcts，义乌及广州地区价格稳定。 　　通达系件量增速分化，顺丰业务量增速持续优于行业。 　　3月，分企业看，申通/顺丰/圆通/韵达件量增速分别为33.8%/28.6%/25.4%/-8.5%，件量增速分化显著；件均价分别下降5.9%/2.3%/0.8%/2.3%。今年以来，顺丰持续受益于经济往来活跃度提升以及消费复苏，1-3月，公司件量增速分别高于行业14.4pcts/5.0pcts/5.9pcts。圆通单价坚挺，数字化战略持续赋能加盟商和客户，经营战略稳定有序；申通以价换量态势明显。 　　投资策略：重点推荐顺丰控股、圆通速递。 　　我们看好今年顺丰控股时效性需求复苏、成本优化持续兑现提振业绩表现。今年以来，公司件量增速持续改善；同时，公司持续推进多网融通战略，着力于中转能力提升、陆运资源管理、末端网点优化等方面全面深化，降本增效有望兑现。 　　电商快递行业，行业分化或加速，看好龙头公司集中度持续提升。21年下半年以来，快递行业监管持续推进，行业竞争要素由件量增速向服务和质量转变，竞争格局有望不断优化，行业将进入格局切换的关键时点。在这一发展背景下，圆通加速推进对加盟商的全方位赋能，积极推进全网一体数字化、标准化进程，我们看好公司网络韧性和管理改善的红利持续释放。 　　风险提示：行业需求增速放缓，成本下降速递放缓，价格竞争激烈