太平洋-欧陆通-300870-服务器电源高速成长，充电桩模块未来可期-230423

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（以下内容从太平洋《服务器电源高速成长，充电桩模块未来可期》研报附件原文摘录）
　　欧陆通(300870) 　　事件：公司2022年实现营业收入27.03亿元，同比增长5.10%；实现归母净利润0.90亿元，同比-18.84%。其中Q4实现营业收入7.26亿元，同比增长0.39%，环比增长17.81%；实现归母净利润0.49亿元，同比增长655.28%，环比增长38.7%。 　　服务器电源业务高速增长，新产品技术指标领先。2022年公司服务器电源实现收入5.97亿元，同比增长106.94%；毛利率22.14%，同比增加4.15pct；营收占比增长至22.07%，成为公司第二大业务。公司服务器电源覆盖60w到30kw瓦数段，产品包括风冷、浸没式液冷在内的两大类电源产品及解决方案，可应用于数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、存储器、交换机、5G微基站等，已成为多家头部企业的电源供应商。 　　人工智能及超算中心发展对算力要求更高，AI服务器的功率较普通服务器大幅提升；此外，凭借高效制冷、经济性等优势，液冷有望成为高密度机房的主流选择。在2023年浸没液冷智算产业发展高峰论坛上，公司获得了“优秀合作伙伴”证书，并推出浸没式液冷集中式供电架构产品（包括30kw Power Shelf和ATS 2.5KW PSU）、浸没式液冷分布式产品（包括PSU和GPU PSU）及全系列钛金CRPS电源产品。公司新产品技术指标领先，与头部客户共建液冷生态，公司数据中心电源业务有望持续保持高增长。 　　电源适配器业务韧性强，新能源充电桩模块有望成为新的增长点。2022年公司电源适配器实现收入17.61亿元，同比-2.41%；毛利率15.99%，同比增加1.68pct；营收占比为65%，为公司第一大业务。公司电源适配器产品覆盖办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备等领域，在下游需求整体疲软的情况下，公司笔记本电脑电源适配器收入同比增长16.42%；网络通信电源适配器收入同比增长5.21%；安防监控电源适配器营收同比增长11.30%。新能源领域，公司已推出用于充换电设施的充电模块产品，产品功率覆盖25KW、30-40KW及75KW液冷产品，有望为公司带来新的增长点。 　　投资建议：我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.87亿元、2.75亿元、3.65亿元，对应EPS分别为1.83元、2.71元、3.59元，给予“买入”评级。 　　风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动风险，下游需求不及预期。