宝城期货-油脂周报：油脂整体承压，库存分化强弱显现-230423

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（以下内容从宝城期货《油脂周报：油脂整体承压 库存分化强弱显现》研报附件原文摘录）
　　核心观点 　　棕榈油 　　随着马来西亚棕榈有产量进入季节性的增产周期，同时出口需求表现偏弱，未来马来西亚棕榈油库存面临再度累积的风险。供需转弱令马棕价格或将面临库存压力，出口增量将主要取决于印尼的出口政策调整情况。与国际棕榈油季节性增产可能引发库存累积风险有所不同的是，国内棕榈油库存将进入季节性的去化周期，随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内季节性调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，外强内弱的格局可能发生转变，内外价差有望迎来修复。短期走势在跟随国际市场的同时，或表现出一定的抗跌性。短期调整，空间受限。 　　豆油 　　目前豆油的库存压力小于菜籽油和棕榈油，但从未来库存的变化趋势来看，豆油的累库预期于棕榈油库存去化形成鲜明对比，库存变动方向来看，豆油压力大于棕榈油。随着进口大豆到厂延迟的问题逐渐改善，油厂开工率回升，豆油库存是否累积将取决于市场需求的增量，小包装油需求回升对豆油价格有一定支撑，同时需要关注其他油脂替代消费对豆油消费的影响。短期豆油期价跟盘调整，油粕比制约豆油期价调整空间，令豆油期价表现或强于豆粕，但在油脂市场中表现弱于棕榈油。 　　菜籽油 　　此前进口菜籽到港有所延迟，国内部分油厂现断籽停机，供应端相对趋紧，在一定程度上对菜粕价格形成支撑。近期随着市场预期的转向，价格开始向供应改善的方向回归，对于此前的供需错配行情进行纠偏。随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势也将难以为继。库存来看，周度菜籽油库存周比增加3万吨至53.81万吨，考虑到菜豆油价差收窄后的替代消费预期，将成为后期推动菜油库存去化的有利因素，继续关注菜油库存变化。短期菜油自身基本面偏弱的背景下，整体弱势格局不改，空头思路对待。