中泰期货-国债期货周度报告：一季度总量数据超预期结构有所分化，债市演绎利空兑现-230424

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（以下内容从中泰期货《国债期货周度报告：一季度总量数据超预期结构有所分化，债市演绎利空兑现》研报附件原文摘录）
　　逻辑和观点：近期国债期货继续延续震荡上行走势，期货在贴水修复下强于现货，10年期国债活跃券收益率突破2.85%，目前运行至2.80-2.85%位置。从基本面来看，4月份公布的3月份宏观数据好坏参半，但整体略微利多宏观经济。3月份数据当中信贷、外贸、GDP、消费等均明显超出市场预期，但是通胀、工业增、投资低于市场预期。就数据发布后资产反映来看，债券交易利空兑现，反映出资金对于经济持续复苏持怀疑态度，预期偏弱，特别是通胀+地产投资对情绪影响明显。因此，目前盘面交易预期持续走弱VS经济逐步恢复，前者占优。往前看，这一矛盾会延续到什么阶段，需要看什么指标。我们认为，看通胀数据何时能够触底反弹以及地产投资数据持续收窄，如果出现我们认为债券将会有比较好的情绪面做空的机会，否则债券在情绪上较为被动，并且低通胀环境债券偏利好。从技术上来看，债券收益率已经完成突破2.80%，下方有效支撑可能在2.75%，因此国债期货运行上方的空间还有，但是我们认为并不好操作，谨慎为主。此外，上周五30年国债期货上市，与2/5/10年国债期货的关系来看，主要是久期差异，30年期对利率的敏感性更高，但利率的核心期限品种还是10年期。从统计关系来看和目前30年期IRR存在正套机会，投资者可以考虑5T-2TL期限套利。 　　风险因素：资产荒情绪大幅升温，30年国债收益率快速下行