东吴证券-科士达-002518-2023年一季报点评：储能阔步向前，新能源全面发展！-230424

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（以下内容从东吴证券《2023年一季报点评：储能阔步向前，新能源全面发展！》研报附件原文摘录）
　　科士达(002518) 　　事件：公司发布2023年一季报，2023Q1营收14.03亿元，同增150.2%，环降15.6%；归母净利2.34亿元，同增330.4%，环增11.3%；扣非归母净利2.25亿元，同增415.3%，环增12.6%。2023Q1毛利率为32.0%，同增2.7pct，环减1.31pct。业绩位于预告中值，符合市场预期。 　　储能突破多个大客户、迎来爆发式增长。2023Q1公司储能收入约7亿，主要得益于与多家大厂达成深度合作，我们预计2023年公司储能出货3GWh+，可实现收入45-50亿，同比翻3倍以上，构成为：1）2023H1与客户A交付14.6亿，对应15-18万套，我们预计全年可收入30亿；2）客户B2023年已签2万套，对应收入6亿，需2023H1交付，我们预计全年收入9-10亿；3）2022年公司积极拓展分销渠道，现已进入2家欧洲集成商供应链，并已获1-3亿一体机订单，叠加工商业储能投放市场，分销渠道整体收入5-10亿。考虑规模效应费用率下降，我们预计2023年储能利润8亿左右，超市场预期！ 　　新能源业务多维推进、数据中心业务根基稳固。1）光伏逆变器2022年贡献5亿左右收入，我们预计2023年加快海外渠道建设有望实现40-50%增长；2）充电桩新秀，发展迅速，2022年贡献1亿+收入，我们预计2023年可达2亿+收入，毛利率提升至20%+；3）UPS业务基本盘稳健，2022年贡献25亿左右收入，毛利率保持30%左右，2023Q1贡献5亿收入，我们预计2023年将保持10%+增长。整体看，我们预计2023年光伏逆变器+充电桩+UPS合计利润5亿左右。 　　盈利预测与投资评级：基于新能源市场需求旺盛，我们维持公司盈利预测，我们预计公司2023-2025年归母净利润为12.6/21.0/30.7亿元，同比+92%/+67%/+46%，基于公司新能源业务多点开花，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价64.9元，维持“买入”评级。 　　风险提示：海外户储发展不及预期，原材料供应不足等。