国投安信期货-大宗商品周报：受宏观情绪偏空影响，商品短期或承压运行-230424

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（以下内容从国投安信期货《大宗商品周报：受宏观情绪偏空影响 商品短期或承压运行》研报附件原文摘录）
　　行情回顾：上周商品市场整体收跌2.09%，其中黑色板块继续领跌3.18%，贵金属和能化分别下跌2.37%和2.26%，农产品和有色分别微涨0.39%和0.11%。 　　商品市场20日平均波动率上周逐渐抬升，除贵金属外，各板块品种均以升波为主。资金方面，全市场延续净流出，仅农产品板块出现资金流入，主要集中在白糖品种上。 　　展望：上周美联储发言偏鹰，美国Markit制造业PMI初值回到枯荣线之上超出预期和前值进一步增强了5月加息25个基点的预期。紧缩政策使得市场对美国经济衰退预期升温，市场风险偏好回落以及对需求疲弱的担忧对商品市场形成压制。而国内来看，3月地产相关数据以及固定资产投资数据显示国内整体复苏有所放缓，也从需求端对商品市场形成一定拖累。受宏观情绪偏空的影响，商品市场短期或承压运行。 　　贵金属方面，上周在关于加息预期的博弈下，板块整体继续震荡运行。前期原油减产和通胀预期的抬升，以及服务业通胀的韧性，或使得紧缩政策周期拉长，对贵金属形成压力，短期板块或仍以震荡为主。 　　有色方面，上周国内外宏观环境偏弱抑制有色需求预期，美元和美债的上涨也压制了板块价格。当前下游需求表现一般，或影响节前补库力度，对板块支撑偏弱。短期来看，受宏观主导有色或延续承压运行，不过由于整体库存处于相对低位，下方空间有限。板块内品种基本面差异或形成走势分化，其中由于近期地产竣工表现较好，铝在旺季预期下价格可能阶段性偏强；另外缅甸佤邦强化锡矿管理，确定了锡资源属性定价驱动，锡的长期均价预期上调。 　　黑色方面，产业链的负反馈导致上周板块进一步下跌。成本端焦煤的供应相对需求过剩压力依旧明显，期现价格共振下跌，连带焦炭延续下行。钢材终端需求继续维持在较低水平，使得市场对旺季需求不及预期的担忧进一步发酵。而铁水供应维持高位，钢厂利润回落，减产意愿提升。需求疲弱叠加成本坍塌，市场情绪仍偏悲观，目前终端需求尚未有太大起色，短期黑色系整体或继续承压运行。 　　能源方面，受市场风险偏好回落的影响，原油上周大幅回落。不过基本面支撑下预计下跌空间有限，原油存在阶段性回调整理的需求，短期或震荡运行。化工方面，宏观影响以及油价下跌带来的成本坍塌，板块上周普遍下跌。随着油价企稳，叠加基本面对价格的支撑，油化工短期或震荡调整。聚酯方面，4月份以来下游开工持续下降，产业链需求面有拖累，PTA供需面偏空。 　　农产品方面，豆粕方面，巴西大豆仍然面临收割压力，近月贴水承压，价格不断下探，国内单边价格预计维持偏弱趋势。油脂方面，豆油表现疲弱，随着大豆到港环比增加，开机率回升之后，后期供给端面临压力；而豆粽比偏低对棕油需求形成一定拖累，油脂或延续震荡偏弱。玉米方面，受小麦价格偏弱的影响，短期预期维持偏弱走势。