国信期货-铁合金月报：上有顶下有底，铁合金观望为主-230423

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（以下内容从国信期货《铁合金月报：上有顶下有底 铁合金观望为主》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2023年4月硅铁期货走势震荡回落为主，截止4月21日，博易大师硅铁期货主力月度下跌5.22%至7444元/吨。2023年4月锰硅期货震荡回落。截止4月21日，博易大师锰硅期货主力合约下跌4.31%至6920元/吨。 　　从供需来看，铁合金2023年初高产量对高需求，供需双增格局，但产量增速快于需求，市场迅速过剩。随着3、4月价格的下行，产量减少匹配需求。市场供需矛盾不再突出。 　　铁合金生产利润不佳。4月进入亏损减产阶段。但硅铁减产比锰硅更早幅度更大。截止4月21日Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国34%，较高点45%的开工率降11%；日均产量13850吨，较年初高位明显下降。锰硅3月产量仍然偏高，根据Mysteel的数据产量968784吨，环比2月增11.3%，增98642吨。同比2022年3月（938641）增3.2%。但锰硅4月开工率亦从高位回落10%。市场接近供需平衡。 　　铁合金减产后，硅铁不会因此发生对原料的“负反馈”，但锰硅可能导致锰矿过剩的加剧。年初康密劳铁路事件导致加蓬矿出口减少，直接导致3月锰矿进口的减少，但随着加蓬矿发货恢复，预计4、5月会成为锰矿到港的高峰。此时锰硅的减产可能导致锰矿向下的压力更大。 　　但对于期货端来看，由于期货目前深度贴水现货，硅铁往下成本支撑较足，市场或延续震荡，或略有回暖。锰硅则面临成本塌陷的可能，不排除资金打压，锰硅期货再下一城的可能。但目前锰矿进口无利润，期货深度贴水后，做空盈亏比也并不合适。总体而言，铁合金减产保价，上有顶下有底，预计五月震荡为主。