中信建投期货-聚烯烃周报：低库存，弱成交，短期震荡格局尚未改变-230423

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（以下内容从中信建投期货《聚烯烃周报：低库存，弱成交，短期震荡格局尚未改变》研报附件原文摘录）
　　PE＆PP观点 　　估值 　　周度涨幅：期货>现货>成本；本周油制利润上行，盈亏平衡附近。煤制利润上行，煤制支撑有所减弱。进口利润上升，09合约进口压力渐增。【估值修复】 　　驱动 　　原料成本【中性】 　　原油：近期对需求的忧虑导致油价出现了连日下跌，美国劳动力市场失去动能，虽然仅是小幅稳步的下跌，但与零售销售和制造业活动的下滑相加，加剧了最快在今年下半年发生衰退的风险。本周以来汽油裂解价差加速下滑，裂差下滑对原油绝对值有拖累作用。中性震荡。 　　国内供给【中性】 　　截至4月21日，PE检修占比10.65%，PP检修占比16.90%，去年同期PE检修18.40%，PP检修13.64%。5年同期PE平均检修占比7.45%，5年同期PP平均检修占比9.32%。当前检修占比仍处同期偏高水平。 　　新装置投产情况更新：4月无PP新装置投产，5-6月PP预计投产装置包括：京博石化20万吨，巨正源60万吨，东华能源40万吨装置，合计产能120万吨，产能占比3.35%。PE4-6月无新装置投产。 　　后续新装置集中于5-6月投产，届时PP供应端压力渐增。存量装置上，4月预计检修仍处相对偏高的水平，短期供应端压力可控。 　　进出口【中性】 　　3月国内PE进口110.72万吨，环比2月减少1.09%，同比减少18.09%。3月国内PP进口34.22万吨，环比2月减少12.82%，同比减少13.29%。进口维持低位，出口因订单积压，3月出口超预期。3月国内PE出口10.90万吨，环比2月增加66.43%，同比增加116.58%。3月国内PP出口16.79万吨，环比2月增加65.91%，同比增加17.32%。近期海外检修回归，海外报盘略有增多，届时09合约PE进口压力将增大。当前出口窗口关闭。 　　国内需求【中性】 　　当前下游原材料库存处于中等偏低水平，成品库存维稳，成品库存中性偏高水平。从订单角度看，订单环比无改善。开工周度数据显示，下游工厂开工率小幅走弱。从这几周高频成交数据来看，下游工厂在价格下跌后，拿货意愿有所增加，但价格小幅上涨后，拿货积极性下降也比较明显，整体还是因为订单当前改善尚不明显。本周市场成交中性偏差水平。 　　库存情况【偏多】 　　4月21日两油库存74万吨，周内周度去库8万吨，较去年同期减少6.92%。截至到4月21日，PE贸易商库存较4月14日累库0.10万吨，环比增加0.65%，同比减少21.10%。PP贸易商库存较4月14日去库0.27万吨，环比减少5.32%，同比减少3.46%。 　　上游库存去化顺利，库存同比仍处低位，标品现货库存偏紧，库存表现良好。 　　观点 　　短期聚烯烃矛盾不突出。供应端，新装置投产带来的产量压力在当下阶段仍可通过高检修消耗。价格上行主要阻力在于需求端订单更进不明显，价格下行空间同样有限，下跌后，市场成交明显好转，需求托底作用尚存。中期，PP投产压力大于PE，09合约供应端压力渐增，5月-8月传统的需求淡季，需求或无法承接高供应增量，预计社会库存逐渐累库。 　　短期，聚乙烯（LL2305）：参考震荡区间7900元/吨-8300元/吨。 　　聚丙烯（PP2305）：参考震荡区间7400元/吨-7700元/吨。 　　风险提示：原油大幅下跌，宏观风险