中信建投期货-尿素周度报告：供需驱动不明显，方向等待选择-230421

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（以下内容从中信建投期货《尿素周度报告：供需驱动不明显，方向等待选择》研报附件原文摘录）
　　尿素回顾与观点 　　宏观氛围：中国出口放缓，基建、制造业投资减速，国内经济承压【中性】 　　长期逻辑：国内外供应压力仍在，进出口形式发生变化，下游需求不稳定【中性】 　　估值：煤炭价格大幅走弱，中长期重心或逐步下移【中性】 　　供应：【偏空】 　　尿素开工率和日产量环比上周减少，但整体维持较高水平，产能利用率82.61%(同比去年增加0.54%）;日度产量17.27万吨（同比去年增加0.11万吨），短期高日产维持，变化不大。 　　2023年预计释放362万吨新增产能，同比增加3%，国内尿素产能处于新一轮扩张周期。 　　生产利润方面，上游尿素工厂利润持续高位，根据理论计算： 　　晋城无烟块到厂价为1300-1400，预计固定床尿素生产成本0.64*1300+0.3*900+900=2000元/吨，山西工厂生产利润300元/吨（环比-50）； 　　烟煤到厂1100，水煤浆尿素生产成本1100*0.8+800*0.2+600=1640元/吨，生产利润700元/吨（环比-20）；天然气生产成本1800元/吨，生产利润700元/吨（环比-100）。 　　出口/进口：目前出口法检政策有一定放松，从此前的75天缩减至7天，如果后续国际价格反弹，出口出现利润，国内压力或有一定缓解。【中性】 　　风险点： 　　1、上行风险：需求大幅复苏、煤炭大幅上涨 　　2、下行风险：需求不及预期、煤价大幅下跌 　　需求：【偏多】 　　农业需求：4月中上旬，农需暂未明显释放，但后续仍有追肥等需求，等待农业需求逐步回归； 　　工业需求：复合肥开工率反弹，部分复合肥工厂出现补库，但整体心态相对谨慎；三聚氰胺开工率波动不大，刚需消耗原料库存，拿货意愿并不强。 　　库存：【中性】 　　企业库存：截至2023年4月20日（隆众资讯），中国尿素企业总库存量：86.73万吨，环比+2.87万吨，处于环比中高水平。 　　港口库存：截止2023年4月20日（隆众资讯），中国尿素港口样本库存量：17.2万吨，环比+11.5万吨。部分进口转港货源陆续到港，港存处于高位水平。 　　后市展望：尿素上游工厂利润虽然有一定压缩，但整体高利润维持，预计下周日产仍旧维持历史较高的水平（17万吨以上）。需求方面，预计下游在五一节前仍有一定补库需求的存在。整体来看，市场情绪较为悲观，但部分刚性需求仍存，后市等待期价方向的选择，大概率维持弱势震荡。下周UR2309参考震荡区间1920-2130元/吨。 　　风险点： 　　1、上行风险：需求大幅复苏、煤炭价格大幅上行 　　2、下行风险：需求不及预期、煤价大幅下跌