申港证券-固定收益行业利率债周报：逢调整建仓 风险较低-230423

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（以下内容从申港证券《固定收益行业利率债周报：逢调整建仓 风险较低》研报附件原文摘录）
　　投资摘要： 　　债市周观点。我们建议投资者逢调整建仓，风险较低。我们预测十年期国债期货T2306的运行区间为100.5-101，十年期国债220025维持2.85-2.80区间震荡。市场近期仍然走势偏强势，GDP数据公布前后有资金在博弈数据行情，一落地市场就继续进入小幅的反弹。当前仍然处于复苏高点已到，但是经济韧性较强。投资者的情绪相比一季度转向乐观，但是策略上因为绝对值包括各种利差均处于较低分位数，债市的投资者情绪相对保持中性。 　　其实市场主流情绪的转向与当前宏观驱动并未显现，就造成债市又进入了窄幅震荡的局面。近期市场又在讨论货政报告中关于流动性的表述略有收紧的迹象，但是我们从四月这个缴税大月的税期来看，整体还是保持宽松的。所以我们认为央行二季度态度或许不像一季度如此积极，在经济的高点包括信贷高点过去后，随着实体对流动性的消耗，宽松的节奏或有所放缓。 　　策略上，我们依然建议投资者逢调整建仓，债市当前依然在演绎去年“资产荒”的逻辑，在债市“供需错配”的背景下，基本面或成为下一轮行情启动的支撑，在这样的宏观背景下，债市上行的风险或是可控的。 　　资金市场。上周央行公开市场共投放3010亿，共到期540亿，净投放2470亿。公开市场操作七天逆回购利率为2.0%。资金面整体保持中性偏松。上周质押式回购隔夜加权利率维持在2.3%，质押式回购隔夜七天加权利率维持在2.3%。 　　一级市场。上周共发行利率债35只，总发行1806.7亿，净融资-2077.8亿。其中国债共发行400亿元，净融资-2141.5亿，地方债共发行1406.7亿，净融资63.7亿。本周预计利率债总发行2773.7亿，净融资-538.5亿，相比以往单周额度处于较低水平。 　　二级市场。上周十债活跃券220025整体处于2.865-2.8425震荡行情。货币政策方面，公开市场操作上，央行继续投放跨税期流动性，资金面整体维持平衡，资金价格小幅上行。上周市场的运行整体偏强。股债走“跷跷板”行情，市场短期的主线在博弈经济数据上，数据落地后各类资产均有所定价。央行称国内并无通缩的基础，货币政策继续维持稳健，债市的情绪上周小幅转暖。三十年国债期货上市，市场交易情绪较高，长端品种在下半周小幅下行。 　　本周重点关注。资金面：本周逆回购到期2120亿，关注央行针对流动性的续做情况。基本面：4月27日公布工业企业利润。 　　风险提示：政策风险